上海证券-联得装备-300545-大客户订单突破，存货指引未来增长-180808

《上海证券-联得装备-300545-大客户订单突破，存货指引未来增长-180808（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海证券-联得装备-300545-大客户订单突破，存货指引未来增长-180808（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        动态事项
        公司发布  2018  年半年报,收入  2.93  亿元,yoy+40.77%;归母净利润  3734  万元,yoy+41.58%;扣非归母净利润  3374  万元,yoy+57.53%。
        事项点评
        ●2018  年上半年公司业绩维持增长。公司上半年业绩增长，单季度来看，2018Q2收入1.76亿元,yoy+24.22%；归母净利润2561万元，yoy+19.26%。由于  2017Q2  较高的收入基数，Q2  收入增长不高。公司盈利能力进一步改善，2018  年上半年毛利率  33.09%，相比  2017  年提升  2.46pct；净利率12.74%，相比  2017  年提升  0.62pct。
        ●大客户订单突破。根据  TPK  和  GIS  的公告，2018  年  6  月  22  日，公司获得  TPK  的  1.12  亿元的贴合设备订单，2018  年  6  月  4  日，公司获得  GIS的  1.08  亿元生产设备订单。两个大客户订单的突破，再次表明了业内大客户对公司产品的认可。
        ●存货指引未来增长。2017  年公司存货为  2.26  亿元，其中发出商品  1.09亿元，在产品  7989  万元；2018H1  公司存货为  3.72  亿元，其中发出商品2.27  亿元，在产品  8900  万元，存货和发出商品均较年初有大幅度增加。预计下半年预计收入确认将加快，指引下半年收入的高增长。
        ●产品线和产能持续扩充中。2017  年  10  月公司与华洋公司签署协议，出资  2200  万元收购其  51%股权，正式进军  AOI  设备市场，目前已经获得台湾经济部批文，预计很快就能完成收购。公司的大尺寸模组组装设备已经送样机到客户处进行调试验证。未来公司的产品线将进一步丰富，提供新的增长动能。公司的东莞联鹏智能装备有限公司智能装备生产项目目前已经完成土地竞拍和在建工程受让，另外公司也将在深圳建设新的总部，新产能的扩张保障公司未来的发展。
        投资建议。基于半年报对公司盈利预测进行调整，预测公司  2018、2019、2020  年营业收入  8.97、11.61、13.89  亿元，归母净利润  1.41、1.92、2.46  亿元，  EPS  为  0.98、1.33、1.71  元，对应的  PE  为  24、17.6、13.7  倍。公司在面板后端模组设备优势突出，目前估值较低。维持公司“增持”评级。
        风险提示。面板投资放缓。