中泰证券-机械设备行业：激光器，国产品牌有望弯道超车！-180809

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        投资要点
        激光器为激光产业链核心，成本占比约30%
        激光器为激光产业链核心，中低功率激光设备中激光器成本占比在10-30%，中高功率成本占比30-50%，部分高功率产品成本占比甚至超过50%。
        全球市场：工业领域需求持续提升，拉动激光器持续增长
        2013-2017  年，全球激光器行业收入规模持续增长，从2013  年的90亿美元增加至2017  年的124  亿美元，年复合增长率为8.5%，呈现稳步增长态势。工业领域是激光行业增长最强劲驱动力，2017  年售额同比上升26%，占比达42%。
        国内市场：激光设备近5  年增速22%，处于快速发展期
        2017  年中国激光设备市场规模达462  亿元，同比增长20%；近5  年复合增速22%，处于快速发展期，远超全球水平。按照激光器在激光设备中价值占比30%粗略估算，2017  中国激光器市场规模约为140  亿元。
        光纤激光器迎来黄金发展期，国内产业有望弯道超车
        在全球激光器市场中，光纤激光器市场份额已跃居首位，达47%，2013-2017  年复合增长率达25%。光纤激光器替代二氧化碳等传统激光器技术的过程中，国产品牌有望快速拉近与海外品牌的技术、产品差距，实现弯道超车。
        光纤激光器：国产品牌正由低功率不断向高功率渗透
        国内激光器理论研究水平较为雄厚，由于上游基础元器件差距，在高功率激光器商用开发与国际一流水平仍存在差距，正奋起直追。近两年，中国的低功率（<100W）光纤激光器市场已被国内厂商占据，占有率超过85%。高功率光纤激光器（>1.5kW）仍被国外厂商垄断。但国产品牌由低功率不断向高功率渗透的趋势已愈加明晰。
        激光设备全球市场格局：top5  占超六成市场，国产品牌大族激光跻身前三，且成长速度最快。激光设备企业为保障自身技术地位，以自主研发和并购方式，加大全面技术布局和垂直整合成为趋势。
        激光器国内市场：中低功率激光器国产率较高，高功率激光器长期依赖进口，其中IPG  占据国内高功率激光器主导地位，市场份额约70%。锐科激光等国产品牌有望实现高功率激光器市场突破。
        重点关注：锐科激光、大族激光；看好华工科技、亚威股份等
        2010  年起，光纤激光器逐步替代传统的二氧化碳激光器，带来国内激光产业弯道超车机会。建议重点关注激光器龙头锐科激光、激光设备龙头大族激光；看好华工科技、亚威股份等。
        风险提示：工业激光需求低于预期；宏观经济下行；行业竞争加剧