银河期货-国债期货周报：资金成本异常宽松，预计市场过度乐观-180803

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        国内债市追踪：宽信用不低宽货币，长债收益率再下行
        国内流动性追踪：短期资金异常宽松，连续两日低于2%
        国外债市追踪：中美利差收窄到53BP，货币政策宽松有限度
        主要观点
        央行公告，目前银行体系流动性总量处于较高水平，8  月3  日不开展公开市场操作。央行已连续11  日暂停公开市场操作，上周净回笼2100  亿元。一天期银行间质押式回购加权利率连续两日位于2%以下，甚至有继续下行的趋势，收益率曲线牛陡促使长端利率进一步下行，市场重新开始大幅增加交易杠杆，短端资金成本下行随着加杠杆策略的深入传导到长端，虽然宽信用措施对于利率债配置形成压力，但这只是相对来说利率债的性价比比不上信用债特别是城投债，但从绝对收益角度看目前利率债加杠杆交易收益率依然得到来了明显提升，因此我们并未看到宽信用措施对利率债形成长期负面影响，我们目前最大的疑虑是，市场对于短期资金成本的预期似乎太过乐观了，我们担心短期资金成本不可能长时间维持在2%以下，虽然国务院常务会议要求央行放松货币政策，但实际上央行提前大半年已经在做类似工作了，国务原常务会议对于央行货币政策的要求在我们看来是滞后的而不是前瞻的，因此在短期资金成本维持在2%以下时依然可以稍微增加一些持仓做多国债期货，但一旦短期资金成本（一天期银行间质押式回购加权利率）向上突破2%立即平仓，保持一份谨慎。国债期货多单底仓可以长期持有。
        近期市场运行主要逻辑：货币政策由中性偏紧转为中性再转为中性偏松、经济金融数据偏弱、去杠杆措施和监管措施已经不再聚焦债券领域。
        未来市场主要关注点：中性偏松货币政策继续确认。
        操作建议：长期做多。