民生证券-亚威股份-002559-半年报利润增长38％，激光业务快速成长-180807

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        一、事件概述
        公司发布了2018  半年报，收入7.6  亿元，同比增长19.7%，实现归属于上市公司股东的净利润6749  万元，同比增长38.4%，维持了一季度以来的高增长幅度。
        二、  分析与判断
        1、成形机床+激光，协同发展对标德国通快
        公司半年报机床业务收入增长10%，稳步提升；激光加工装备增长75%，目前激光业务占比已经达到30%，主要是激光金属切割。公司的竞争优势在于激光与机床的客户高度重叠，以及对于切割工艺的理解。全年激光业务有望达到公司总收入的40%。公司目前设立10  亿元产业并购基金，希望通过投资并购等方式将激光加工装备业务领域切入半导体、消费电子、新能源等行业。
        2、配套线性机器人提高附加值，高端折弯机需求空间巨大
        成形机床行业受益于机床行业市场集中度的提升，公司的高端折弯机和冲床仍保持较高增长。配备亚威徕斯线性机器人的折弯机市场售价是普通折弯机的3倍以上，提高了折弯机的生产效率和稳定性。市场上数十万台存量中60%~70%的低端折弯机持续面临更换需求，公司折弯机全球出货量第一，将稳定受益。
        3、工业互联网领域大有可为，打造国内离散智能制造云平台
        我们认为亚威股份在工业互联网领域也大有可为。2017年公司收购昆山艾派斯，近期公司又成立亚威智能子公司，加上亚威徕斯机器人，以三大子公司为基础“软+硬”建立亚威云平台。公司依托在成形机床领域强大的设备占有率优势，未来可以转化为工业大数据流量的优势，打造国内领先的“硬+软+云+集成+咨询”离散性智能制造平台。
        三、盈利预测与投资建议
        预计2018~2020  年，公司归属于母公司股东的净利润分别为1.47、2.03  和2.66亿，EPS  分别为0.39、0.54  和0.71  元，PE  分别为17、13  和10x，维持“推荐”评级。
        四、风险提示
        激光业务拓展不及预期；机床需求持续性不及预期。