安信证券-深圳机场-000089-国际占比持续提升，未来看好非航增长-180809

《安信证券-深圳机场-000089-国际占比持续提升，未来看好非航增长-180809（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-深圳机场-000089-国际占比持续提升，未来看好非航增长-180809（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■事件：  深圳机场发布2018  年半年报：公司实现营收17.59  亿元，同比增长12.2%，实现归母净利润3.7  亿元，同比增长16.42%，扣非归母净利3.37  亿元，同比增长9.9%。
        航空主业稳健增长，国际占比持续提升。18  年上半年公司完成航班起降17.6  万架次，旅客吞吐量2,432.0  万人次，货邮吞吐量58.6  万吨，分别同比增长6.5%、10.6%、6.7%。旅客吞吐量增速在国内前十大机场中排名第一。公司国际（不含地区）旅客占比不断提升，上半年完成国际旅客吞吐量达187.5  万人次，同比+34.7%，占客运总量的7.7%，同比+1.4pts，考虑到1）宽体机占比的提升；2）受益2017  年4  月1日起实行《民用机场收费标准调整方案》（内航内线收费标准提高，公司国内线占比高受益明显），公司航空主业营收实现12.2%的增幅，高于业务量增速。上半年公司平均航班放行正常率达到84.5%，实现连续九个月突破80%，运行保障能力持续提升。
        未来非航商业开发值得期待。17  年4  月公司进境免税招标落地，同年四季度正式营业（深免集团中标，总面积为377  平方米，月保底租金377  万元，提成比例35%）并贡献业绩，深圳机场定位“国际航空枢纽”，未来其国际旅客占比将不断提升，并带动免税等非航收入增长。
        ■投资建议：考虑到1）机场作为业绩相对稳定的垄断性行业，现金流充沛，2）深圳机场未来非航收入提升空间较大，我们对公司维持“增持-A”评级，预计公司2018-2020  年EPS  分别0.37  元、0.42  元、0.46元，  对应PE  为22x/20x/18x，6  个月目标价10.5  元。
        ■风险提示：宏观经济增速放缓，非航收入低于预期  。