国信证券-中石科技-300684-2018年半年报点评：中报业绩靓丽，下半年预计会更好-180810

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        半年报符合市场预期，下半年旺季促进业绩持续爆发
        18H1  实现营收  2.74  亿元，同比+136.64%，归母净利润  0.43  亿元，同比扭亏，扣非净利润  0.425  亿元。18Q2  单季度实现营收  1.69  亿元，归母净利润  0.30亿元，Q2  净利润环比  Q1  大幅增加  131%。18H1  公司整体毛利率  36.50%，净利率  15.69%。18Q2  单季度毛利率  34.32%，净利率  17.75%，Q2  净利润率环比  Q1  提高  5.37  个百分点。经营现金流净额为  0.498  亿元，同比大幅改善。公司以  8687  万股为基数，以资本公积金向全体股东每  10  股转增  8  股。
        新应用驱动导热材料需求大幅增长
        随着新一轮的技术创新如  OLED、无线充电、3D  sensing、多摄等手机功能不断渗透，以及手机性能的不断提升，智能手机内大量的导热散热以及屏蔽需求。公司持续增加研发投入，在无锡设立“高温功能材料研发中心”，不断储备新技术新产品，以应对下游需求的持续增长。
        迈向  5G  时代，公司的成长路径不断清晰
        5G  时代将会带来新一轮的通信行业红利，公司在滤波器领域技术储备雄厚，并拥有诸多优质客户。公司加大研发，精细管理，坚持大客户销售策略，精准把握市场趋势。
        公司北京“高分子功能材料研发中心”致力于导热材料、储热材料、屏蔽导电橡胶和毫米波吸波材料领域的研究并推出若干新产品，在  5G  手机和通信领域取得关键客户的技术认证，进入客户重要新一代通信系统。随着公司无锡产能的进一步扩充，公司的成长路径也不断清晰。
        公司受益  5G  及消费电子创新，维持“买入”评级
        公司持续加大研发创新力度，拓展并丰富新的产品线，导热材料、EMI  屏蔽、EMC  滤波器有望受益于  5G  以及消费电子的持续创新。我们预计公司  18/19/20年  净  利  润  2.05/2.76/3.60  亿  元  ，  EPS  2.36/3.18/4.15  元  ，  同  比  增  速149.6%/34.5%/30.4%，当前股价对应  PE  为  32.4/24.1/18.5  倍。维持“买入”评级。
        风险提示：一，  消费电子增速放缓，市场饱和导致竞争加剧。二，  导热石墨行业产能过剩，产品价格下滑。三，  大客户销售不达预期。