新世纪期货-有色金属8月月报：国内宏观政策缓和，币值需求双利沪铜-180810

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        供需因素
        全球铜供需平衡偏宽松
        世界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示，2018  年1-5  月全球铜市供应过剩17.62  万吨。  1-5  月全球精炼铜产量为978  万吨。5  月产量为195.64  万吨。  2018  年1-5  月全球铜消费量为961  万吨。5  月消费量为174.21  万吨。国际铜研究小组（ICSG）发布的最新数据显示，今年4  月全球精炼铜市场供应短缺9.8  万吨，而3  月为过剩6.6  万吨，显示供需格局明显改善，其中4  月全球精铜产量为195  万吨，消费量为204万吨。但，今年1-4  月全球铜市供应过剩6.1  万吨，去年同期为过剩6000  吨，显示过剩量有所扩大。
        同时，预计2018  年第一季度全球精炼铜产量将增长3%。第二季铜产量增长了6%高于去年同期的2.3%。今年第一季度，精炼铜产量平均每月约为33  万吨。主要因为世界最大的铜生产国智利的产量增长了近20%，同时印尼铜矿的铜产量显著增长了58%。以区域划分，据估计非洲、美洲、亚洲、欧洲和大洋洲的矿山产量增长了大约11%、7%、6%、4%和5%。今年第一季度没有出现重大供应中断，但加拿大和美国一些矿山的产量下降（分别为-10%和-7.5%）在一定程度上抵消了整体增长。中国精炼铜消费量增长了5%左右是产量增长的最大贡献者，消费增长使得净精炼铜进口量增加10%。世界其他地区的使用量下降了大约1%。2018  年第一季度的全球精炼铜平衡表显示铜过剩大约为15  万吨。
        综合看，WBMS  和  ICSG  分别发布的铜供需平衡数据开始趋于一致，铜的供需平衡偏向宽松，供给相对过剩，需对后续进一步发展密切关注。
        库存方面，全球三大交易所总库存7  月净减少12.15  万吨至64.02  万吨。其中，LME  库存大幅减少，上期所库存巨幅减少，COMEX  库存小幅减少。LME  库存进入  2018  年  7  月以来，铜库存大幅下降4.1  万吨至25.35万吨，环比下降13.92%。上期所库存在7  月下滑非常严重，幅度为25.34%，较6  月底下降6.69  万吨达到  19.7万吨。COMEX  库存在7  月下滑，自6  月底下滑1.36  万吨至18.96  万吨。7  月  LME  现货贴水由正再次转负，下旬附近一度现货贴水至30  美金/吨之下，铜现货市场表现趋弱。