财通证券-传媒行业事件点评：视频网站、制作公司联合行动，影视行业将重回健康规划的发展轨道-180812

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        事件描述：
        8月10日，爱奇艺、优酷、腾讯视频三家视频网站联合正午阳光、华策影视、柠萌影业、慈文传媒、耀客传媒、新丽传媒六大影视制作公司，共同发布《关于抑制不合理片酬，抵制行业不正之风的联合声明》。首次明确了演员的最高片酬限额，即三家视频网站和六大影视制作公司采购或制作的所有影视剧，单个演员的单集片酬（含税）不得超过100万元人民币，其总片酬（含税）最高不得超过5000万元人民币，并且建立黑名单机制共同抵制偷逃税、"阴阳合同"等违法行为。
        投资要点：
        监管部门重磅整治乱象，行业龙头带头积极响应
        此次声明由三大视频网站和国内六大影视制作公司联合出台的，针对6月27日中宣部、文化和旅游部、国家税务总局、国家广播电视总局、国家电影局等联合印发《通知》中所提到天价片酬和"阴阳合同"等问题而提出的有效实施方案，进一步落实《通知》中的各项规定，对于未来行业的规范和健康发展起到带头作用。明星天价片酬和"阴阳合同"一直是影视行业长期存在的痼疾，导致影视产业不健康发展，此次监管部门出台政策重磅整治，影视公司积极采取切实有效的联合行动，将有效推动行业向规范化方向发展，促进影视行业健康发展。
        头部剧制作公司联合行动，将有效抑制天价薪酬
        随着流量和收视率向头部剧集中，头部剧的制作成本和价格不断抬升，然后高成本和高价格并没有提升内容质量，其背后的原因是明星片酬快速攀升导致成本大幅上涨，过高的影视明星片酬挤压制作成本影响内容质量，由于头部剧对于制作方的资金要求较高，因而头部剧的出品方主要是三大视频网站和大型影视制作公司。所以三大视频网站和六大影视制作公司联合行动控制演员的税后片酬，将有效抑制明星天价薪酬，原先由制作方承担的税负将转移到明星方，将减少制片方的成本压力，影视剧制作成本结构将趋于合理，有利于影视公司产出更多的优质影视作品。
        艺人经纪收入下滑，影视制作毛利有望提升
        我们认为监管部门和影视公司共同行动将有效遏制行业乱想，促进行业健康发展。行业整顿短期会产生波动，但中长期更利于影视行业的发展，上市公司的艺人经纪业务收入将受到负面影响，但影视制作业务的毛利率有望提升，整体而言由于艺人经纪业务收入占上市公司收入比重较低，以影视制作为主营业务的影视公司的利润率将提升。
        风险提示：系统性风险；政策风险；影视内容质量下滑