华泰期货-原油周报：Permian盆地管道投产时间前移-180813

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        投资逻辑
        根据二季度财报季，美国各管道公司所透露出的项目规划信息，Permian外输管道投产时间前移，导致WTI  Midland远月价格飙涨。目前来看，有三条管道项目的投产日期有所提前，Plains  All  American公司的Sunrise管道扩建项目投产时间从明年一季度提前至今年四季度，该管道运输能力也从12万桶/日增加至22万桶/日，该项目投产的前移将让今年底前Permian盆地外输管道能力新增12万桶/日达到337万桶/日，不过值得注意的是该管道终点为库欣，项目投产之后可能将增产压力传导至库欣，导致当地库存积累。此外该公司的另外一条管道项目Cactus二期投产时间也从明年四季度提前至三季度，该管道运力为67万桶/日，终点为Corpus  Christi，从而直接服务于页岩油出口。第三条管道是Gray  Oak项目，为菲利普66与Enbridge合资项目，投产日期从2020年一季度提前至2019年四季度，此外该管道的运输能力也从此前的70万桶/日提升至80万桶/日，该管道终点也同样为Corpus  Christi，目前足以预见到未来Corpus  Christi港作为页岩油主要出口中心的核心地位，后两条管道的投产提前预计另2019年Permian地区管道外输能力新增90万桶/日至565万桶/日。除此之外，除了盆地外输管道项目投产提前之外，盆地内输送系统也加快完善，Plains宣布目前已经提升了Wink至Midland采集系统的泵送能力，使得输送量额外增加20万桶/日，此外还有更多项目将会在今年三季度完善，预计新增19万桶/日盆地内部的输送能力，上周五WTI  Midland对WTI库欣价差快速收窄，从15美元/桶回升至10美元/桶，短期来看，Permian盆地依然面临管道运输瓶颈，仍将会压制当地生产商的作业积极性，二季报显示部分生产商已经计划将作业重心从Permian转移至其他区块，而那些严重依赖Permian的生产商股价将面临压力，有数据显示当地的生产作业从6月份开始已经有较为明显的放缓迹象，我们认为当地的物流瓶颈仍旧是制约产量增长的重要变量。