华泰期货-聚烯烃周报：上行动力趋弱，聚烯烃需防回调压力-180812

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        期现价格情况：
        8月10日，LLD和PP拉丝的现货基准价分别为9620和10000元/吨，分别上涨40和上涨170元/吨，主力09合约对应华东地区基差分别为-30和-55。
        从外盘价差来看，8月9日LLD和PP的远东CFR完税价分别为9603和10447元/吨，进口利润分别为47元/吨和-477元/吨。周内来看，内盘上调，美元走强，外盘非美货源有所上调不过幅度有限，所以PE部分顺挂，PP倒挂有所缩小。
        第三从下游利润来看，PE方面，华北地膜和棚膜价格分别为9800元/吨和10800元/吨，各较上周各上涨150元/吨，华东缠绕膜价格上涨200元至11700元/吨，由于本周PE价格抬升较大，缠绕膜因此调高，缠绕膜利润有所修复；PP方面，10日华东BOPP厚光膜较上周上涨350元，至11200元/吨，但听闻调价后几乎无成交，总的来看BOPP亏损依然较大。
        第四是相关品价差来看，华东LD与LLD价差为250元/吨，HD-LLD价差850元/吨；共聚PP与PP拉丝的价差为1100元/吨，PP共聚-PP拉丝价差处于较高位置；另外上周五LLD和拉丝PP的生产比例分别为35.15%（高位50%）和28.73%（高位40%），总体来看线性生产比例依然不高，但较上周而言，本周LL和PP拉丝生产比例因部分装置检修而有所下滑。
        最后从替代品价差来看，10日丙烯上涨至9450元/吨一线，对粉料和粒料的支撑增强；本周公布了2018年第17批批文乙烯聚合物回料核定量为0吨，1~17批文总计乙烯回料核定量仅19413吨，PE回料进口量的不足，拉低聚烯烃总供给，为聚烯烃价格带来一定的支撑。
        周度供需和库存情况：
        供给方面，8月10日PE和PP装置开工率分别为85.10%和78.95%。PE方面，本周或近期新增检修：大庆石化LDPE和HDPE、神华宁煤全密度、神华新疆LDPE、独子山石化全密度和HDPE、广州石化全密度、中海壳牌2期HDPE、中天合创。本周或近期新增复产：暂无。PP方面，周内或近期新增检修：大庆炼化、大庆石化、兰州石化、神华宁煤、徐州海天、大连西太、中天合创；本周或近期新增复产：呼和浩特、辽通化工。总的来看本周聚烯烃检修损失较上周有所增多，且标品比例较上周有所下滑。外盘报价本周PE、PP非美货源普涨，美货源因贸易战加剧普跌，外盘货源成交总体不及上周，随着内盘货源周内后半程跟涨乏力，外盘货源下周不排除回调风险。
        需求端来看，它包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），首先看一下刚需：
        本周PE下游工厂开工多数稳定，部分小幅增长。其中农膜行业开工受部分高端膜需求和七月份后日益增长的棚膜需求而回暖，开工小幅上涨4%至为38%；管材行业本周较上周上涨1%至46%。其余下游开工多在58%-63%之间，下游开工回暖动力因棚膜带动有所好转。
        本周聚丙烯主要下游企业开工稳中有降，其中塑编小降、BOPP和注塑开工率较上周持平，分别为60%（-2%）、59%（0）和51%（0）。本周PP现货上涨，下游厂家因上游高价导致的利润亏损产生抵触心理，尤其是塑编下游制品涨价难度较大，利润受到进一步抑制，新增订单跟进有限，再加之下游制品去库情况不佳，下游行业整体开工率维持低位，对现货行情支撑力度仍显不足，后期下游需求变化以及PP走势将会成为影响PP下游开工的重要因素。
        投机需求来看，周内价格持续上扬，套保商表现活跃，引发投机需求。
        库存方面，周内石化库存去速较慢，由周初的71万吨下降至周末的68万吨。
        本周观点及策略：周内聚烯烃价格表现强势，尤其是PP价格创出年内新高。供给方面，周内随着神华、大庆等装置检修，供给环比出现短期缩量；而需求端受季节性需求的好转，下游心态有一定的恢复；故聚烯烃阶段性呈现出一定的供减需增，再加上LL和PP拉丝的交割品偏少，临近交割月，聚烯烃持续维持强势，不过下周起聚烯烃环比检修损失将会略有减少。此外，价格运行至周内后半段时，甲醇、原油价格纷纷走跌，成本端支撑下滑，期价受到一定抑制。而其最终端来看，下游跟进情况其实一般，尤其是PP端，当前BOPP成品端和原料端压力仍然较大，成品亏损明显，BOPP价格数次上调，但成交难见放量。随着原料价格的持续高位，下游因成品去库困难的拖累，后期影响会愈加明显。且此轮检修过后，后期大检修缺乏，供给有望重回高位，我们认为可逐步适当将聚烯烃选为空头配置。
        单边：谨慎偏空；
          套利：L-PP观望；跨期观望
        主要风险点：伊朗问题发酵；原油的大幅摆动；中美贸易摩擦