国金证券-基础化工行业周报：化工产品多数强势，逐步关注环保影响-180812

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        行业回顾
        上周布伦特期货结算均价为72.96  美元/桶，环比下跌0.69  美元/桶，或-0.94%，波动范围72.07-74.65  美元/桶。上周WTI  期货结算均价67.75  美元/桶，环比下跌1.05  美元/桶，或-1.53%，波动范围66.81-69.17  美元/桶。
        上周石化产品价格上涨前五位PTMEG（10.5%）、PTA（6.31%）、丙烯腈（5.99%）、丙烯（5.49%）、国际汽油（4.88%）;下跌前五位WTI  原油（-2.45%）、布伦特原油（-1.56%）、木浆（-1.05%）、二甲苯（-0.73%）、MEG（  -0.33%）。涨幅前五名的化工产品为丙酮（  13.47%）、硫酸（8.82%）、二甲醚（7.59%）、煤焦油（7.32%）、苯酚（7.29%）；跌幅前五名的产品为工业级碳酸锂（-8.5%）、电池级碳酸锂（-6.98%）、BDO（-6.3%）、聚合MDI（-5.02%）、原盐（-4.91%）。
        本周国金化工重点跟踪的产品价差中：电石法PVC-电石、PTA-PX、PETMEG&PTA&PET  切片、丁酮-液化气、丙烯-丙烷价差增幅较大；丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、顺丁橡胶-丁二烯、丙烯酸-丙烯、ABS-苯乙烯&丁二烯&丙烯腈、纯碱-原盐&合成氨价差大幅缩小。
        投资建议
        从7  月PMI  和部分行业数据看，工业生产仍在减速；  7  月底政治局会议部署积极财政政策托底，但不会大水漫灌，或有利于需求预期的修复。部分化工产品库存水平不高，供需结构良好，淡季也表现出了较强的价格趋势，近期PTA-聚酯产业链、C3  等产业链非常强势，具有极强的代表性；我们认为三季度在传统需求旺季的背景下，政策上的转向对于旺季的需求预期有一定支撑作用（实际情况仍需观察）；我们仍建议从以前三个维度关注化工周期的机会：1.  贯穿全年的行业供需反转的子行业：有机硅（新安股份）、PA66（神马股份）；2.  三季度业绩仍有望改善，短期有催化剂的子行业：涤纶长丝（民营大炼化投产预期越来越强），PVC；3.冬季受环保等季节性因素带来的天然气供给短缺等行业供需失衡的机会：天然气、甲醇（煤化工）等；成长股方面，建议持续关注下游进口替代空间大、具有持续成长性，自身创新能力强的新材料标的：飞凯材料、三孚股份等；逐步关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端仍有增长的标的。
        原油观点
        原油进出口国博弈将长期持续：本周EIA  方面，截至8  月3  日当周，美国原油库存下降135.1  万桶，其中库欣地区减少59  万桶；精炼油库存增加123万桶，汽油库存增加290  万桶。美国原油产量继续减少10  万桶至1080  万桶/日，炼厂开工率增加0.5%至96.6%；截至8  月10  日当周，美国石油活跃钻井数激增10  座至869  座。沙特上周公布的数据显示，7  月沙特原油产量不增反减，下滑20  万桶/日至1029  万桶/日，欧佩克也证实了这一数据，但与EIA  和彭博等独立机构的1065  万桶/日相去甚远，沙特增产疑点重重。美国对欧洲加征钢铝关税折射出其对全球贸易摩擦并无明显的控制意图，下半年贸易摩擦将持续存在或不断升级，对原油需求有所担心，油价难以大幅走高；但从伊朗方面看，我们认为中国和俄罗斯均对美国的制裁行动并非顺从，制裁效果恐将有限。我们判断进出口国间的博弈有望贯穿下半年，认为三季度油价走平概率较大，四季度仍有上行风险，下半年有望在70~80  美元/桶区间宽位震荡局面。
        风险提示：
        国际原油价格大幅下跌  通胀超预期  加息风险