国海证券-策略周报：市场在底部区域可能仍有反复-180813

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        投资要点：
        .  上周上证综指与创业板指数分别上涨2%和2.03%。从行业上看，  普涨格局明显，其中计算机、通信、建筑装饰周涨幅居前，分别上涨5.24%、4.67%和4.46%；纺织服装、休闲服务、有色分别下跌0.57%、0.42%和0.34%。从主题上看，科技、成长类的主题比如去IOE、云计算、可燃冰等主题周涨幅均超过6%；而食品安全、次新股、禽流感主题周跌幅分别为4.57%、2.82%和1.39%。从风格上看区分度并不明显：高、中、低市盈率风格，高价股、低价股的表现差异并不大。
        .  国内政策的积极效应正在逐渐积累。自6  月央行“保持流动性合理充裕”以来，7  月政策的积极效应进一步叠加，当下银行间市场的流动性已经相对比较充裕，如何通过有效的方式将流动性传导至“紧信用”的企业端恰恰是市场关注的焦点之一。实际上，在政策上，A股市场预期的远比政策当前做的要多。我们认为，由于经济当前并未有显著的下行压力，因此政策大概率是留有后手的，那么无论是近期上涨的基建产业链、还是2018  年以来超跌个股的轮番上涨，其是都源于超跌反弹，而在快速轮动市场环境中，市场出现齐涨共跌其实是比较正常的。
        .  市场在底部区域可能仍会有反复。一方面，当前轮涨的行情有2  个瑕疵可能会制约市场短期上行的高度：（1）强势股的补跌会拖累市场；（2）即便是在未来的政策预期中相对受益的品种，比如基建，也需要进一步的政策支撑，否则在存量市场的格局中未必会成为调仓机构的首选，这也意味着市场的主线其实比较散乱，依然以超跌股、题材股的轮动为主；另一方面，上证指数的下跌空间已经比较有限，这一点在上证50  等权重股上表现的更为明显一些。因此，我们认为未来2-3  周市场很难走出具有持续性的单边行情，市场震荡修复的概率更大一些。
        .  风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。