国金证券-法拉电子-600563-利润稳定增长，新能源汽车长期成长可期-180810

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        业绩简评
        公司发布上半年业绩，实现营业收入  8.38  亿元，同比增长  4.32%，实现归母净利润  2.15  亿元，同比增长  13.54%。EPS  0.96  元，符合预期。
        经营分析
        利润稳定增长，盈利能力逐步提升：上半年公司利润增长13.54%，利润增速高于营收增速主要原因有：①子公司上海美星电子（主要做照明用变压器，公司持股40%）业绩下滑约17%左右，对营收影响相对利润较大；②受益于精细化管理、技术提升，公司盈利能力逐步提升，报告期内实现毛利率43.26%，同比增加5.1%，净利率26.25%，同比增加7.0%。
        看好下半年A  级新能源汽车结构性增长对薄膜电容的拉动。薄膜电容性能更好，新能源汽车领域，一般用于A0  级以上特别是A  级乘用车，下半年，随着双积分政策的推行，A0  级以上的新能源汽车占比有望明显提升（去年主要以A00  汽车为主），叠加海外客户订单开始起量，公司新能源汽车下半年同比有望迎来高增长。
        固本+培新，法拉电子长期成长动力十足。
        固本：家电、工业领域稳定增长。短期光伏行业受新政策影响，长期看，我国风电光伏发电占比低，随着未来平价上网以及分布式的推广，行业空间巨大。
        培新：看好公司新能源车领域中长期成长。供给：公司产能充沛，东孚新厂一期预计配套300  多万辆车的产能，未来有望持续扩产。需求：随着国内新能源汽车高增长+A0  级以上乘用车销量占比提升，以及国外客户逐渐放量，新能源汽车领域高增长可期。
        投资建议
        我们预计公司2018-2020  年净利润分别为4.86/5.97/7.77  亿元，当前股价对应PE  22.08/17.96/13.81X；维持“买入”评级。
        风险提示
        新能源汽车需求不及预期、风电光伏行业发展不及预期