国联证券-2018年7月物价数据点评：分化只是短期，通胀压力有限-180809

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        事件：
        国家统计局发布的2018年7月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.3%；PPI同比上涨4.6%，环比上涨0.1%。
        投资要点：
        猪肉和娱乐教育文化相关价格拉动CPI上行
        预计8月CPI同比增速与7月水平相当
        环比和翘尾走弱共同导致PPI同比增速放缓，生活资料涨价明显
        预计PPI增速继续小幅放缓
        分化只是短期，通胀压力有限
        整体来看，7月物价的主要支撑之一是非食品项和生活资料的涨价，或受到暑假因素的影响，但由于猪价的反弹和油价的回落，CPI和PPI同比的变动方向再次出现分化，随着之后翘尾因素的走低，分化不会持续扩大，CPI有望平稳而PPI或继续收窄涨幅。我们维持此前观点，认为目前国内通胀压力有限，对下半年货币政策的实施制约不大。
        风险提示
        天气变化超预期，国内政策变动，外围市场波动等。