银河期货-黑色金属衍生品周报：需求淡季尾部再遇环保升级，钢材价格易上难下-180813

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        行情复盘
        1.  上周期现基差大幅修复后盘面走势犹豫，10  月螺纹升水热卷
        上周螺纹10月合约持续震荡  ，价格基本没有大幅波动，今日放量拉升100多点，收于4345元，目前华东螺纹现货价格4350元，折算盘面贴水仍有130元左右。热卷现货涨幅温和，市场主流现货较上周一上涨20-30元/吨。目前华东热卷现货价格在4320元左右，盘面贴水50元不到。
        今日10月合约卷螺差走势犀利，大幅收窄至-72元。现货卷螺差从6月开始持续收窄，目前华东地区现货卷螺差已超过-200元。热卷库存持续上升导致热卷利润大幅收窄，当前热卷利润不及螺纹，部分钢厂已出现转产，如涟钢、柳钢等，但转产量相对有限。
        2.上周螺纹整体库存环比微降，热卷库存缓慢上升
        上周四库存数据显示，螺纹社库下降  10.66  万吨，厂库增加  5.28  万吨，总库存周环比下降  5.38  万吨，螺纹库存降幅自  5  月低以来持续收窄。今年以来环比去库速度最快的一周为  4  月初，当周环比下降  103.65  万。5  月周环比平均降幅为  50  万吨，6  月降幅为  12.5万吨，7  月为  16  万吨，从库存降幅减速来看，螺纹的供需缺口逐渐收窄，8  月以来缺口愈发不明显，那么螺纹生产利润的上行驱动从目前节点来看，需要两个要素：第一、环保减产效果的明确体现；第二、需求环比季节性的持续好转。而螺纹单边价格的上行驱动，在期现基差明显收窄和库存逐渐走平的前提下，需要原材料（废钢、铁矿、焦炭）的进一步上涨，而废钢的上涨需要环保进一步限制烧结、高炉的生产，来刺激长短流程企业对于废钢需求的进一步扩张。以上分析的结果，我们认为，螺纹现货价格的在下一个旺季来临前，环保的故事作用更大。