国元证券-久远银海-002777-2021年半年度报告点评：营收加速增长，医保IT优势明显-210822

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事件：公司于2021年8月22日发布《2021年半年度报告》。

点评：营业收入增速显著恢复，医疗医保业务实现高增长2021年上半年，公司经营情况良好，实现营业收入4.02亿元，同比增长29.45%。

其中，医疗医保业务实现收入1.77亿元，同比增长54.83%，智慧城市与数字政务业务实现收入2.15亿元，同比增长34.12%。

公司实现归母净利润0.85亿元，同比增长47.54%，毛利率为62.63%，同比提升4.45个百分点，净利率为20.27%，同比提升1.18个百分点。

费用方面，公司加大投入，上半年销售费用为0.62亿元，同比增长55.19%；管理费用为0.58亿元，同比增长23.33%；研发费用为0.38亿元，同比增长39.15%。

基础技术不断突破，信创领域加速适配公司开展云计算、大数据、人工智能、中台化、微服务、信息安全、信创等方向的基础技术研究并实现技术突破，开发平台持续进化，有效提高产品质量和生产效率。

在信创方面，公司依托自主可控实验室，已完成面向大部分主流国产化IT厂商的软硬件产品的对接、面向主流云厂商的基础设施及技术中台的适配和互认证，已形成了包括Ta+3构件化集成平台、应用支撑平台、云平台、MDLife・移动应用开发平台、视界・大数据平台、见智・人工智能平台等较成熟的国产行业应用中间件产品。

积极参与“新医保”平台建设，持续推进医院信息化项目落地医疗保障：公司参与了17个省份新一代医保信息化平台建设，其中累计中标7个省份“新医保”核心业务系统。

上半年，公司中标5个省份新一代医保信息化平台建设项目（四川、湖北、西藏、新疆兵团和内蒙古），实现了医保业务系统多领域的覆盖。

公司进一步扩大医保电子凭证在公司涉及区域的推广应用工作，在天津率先完成医保业务综合服务终端的上线工作，并积极探索“互联网+医保服务”，实现并形成了处方流转、在线支付结算、送药上门一体化服务产品，在四川、天津、新疆、贵州、广西等多省应用。

医疗健康：重点推进了HIS、医共体信息平台等产品的升级研发，高质高效完成了重庆市垫江县中医院、重庆市长寿区人民医院、郑州市第六人民医院、盐城市第四人民医院等三甲医院的信息化项目实施。

公司医疗健康信息化市场已覆盖全国14个省份，为超过1000家医院提供医院信息系统。

投资建议与盈利预测公司在省市级新一代医保IT建设中优势明显，已经迎来高景气周期。

预测公司2021-2023年营业收入为15.19、19.07、23.33亿元，归母净利润为2.61、3.39、4.38亿元，EPS为0.83、1.08、1.40元/股，对应PE为21.92、16.89、13.04倍。

过去三年公司PE主要运行在30-70倍之间，预期未来三年归母净利润CAGR为32.93%，考虑到行业估值水平的变化，下调公司2021年的目标PE至30倍，目标价为24.90元。

维持“买入”评级。

风险提示新冠肺炎疫情反复；省市级医保系统招投标进度低于预期；金民工程进度低于预期；行业竞争加剧。