国开证券-信用债周报：经济仍有韧性，债市小幅调整-180813

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        内容提要：
        公开市场连续5  日暂停操作，同时也没有逆回购到期。周三有1200  亿元国库现金定存到期，从而实现净回笼1200  亿元。资金面总体上继续宽松。R007  报收2.2713%，较前1  周下行约6.21BP；GC007  报收2.2622%，较前1  周下行约18.16BP。值得注意的是，连续3  周多公开市场操作暂停，使得银行间宽松有所收敛。
        继中央出台系列举措稳定信用债市场后，又迎来了地方版“信用债激励计划”。日前山东省印发《山东省直接债务融资引导奖励办法》，拟对山东省内发行人（不含注册地在青岛地区和近5  年发生实质性违约的企业）、担保增信机构、主承销机构进行奖励，对前两者的奖励力度要高于主承销机构。建议券商可积极参与山东省的信用债发行。
        信用品种发行约940.6  亿元，较前1  周减少14.6%，比春节后周均发行量减少30.99  亿元。
        ABS  共计发行154.53  亿元，环比减少23.8%。
        8  月7  日，同一发行人发行的5  支债券同一天出现违约，原因就是永泰能源5  只短融触发交叉违约条款，于近日提前到期并出现实质性违约。
        公开市场下周有3365  亿元MLF  到期，不过流动性宽松大概率仍持续。本周收益率有所上行（最大13.1BP），与我们上周预判基本相符。考虑到近期公布的外贸及CPI  数据超预期等因素影响，短期或将以震荡为主。操作上，可考虑配置短久期、高等级品种。
        风险提示：基本面回暖，通胀压力加大，货币政策超预期调整，流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场政策监管趋严，供需出现重大变化等。