光大证券-煤炭行业周报：港口动力煤价格快速反弹-180812

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        ◆基本面
        动力煤：本周秦皇岛动力煤价格继续快速反弹，秦皇岛5500  大卡动力煤最新报价较上周上涨30  元/吨，价格上涨的主要触发因素在于：1、期货价格大幅反弹提升贸易商的市场情绪；2、发运倒挂导致贸易商惜售心态加重。但本轮煤价上涨的持续性仍存疑1：电厂日耗超预期的概率较低，本周六大电厂平均日耗81.5  万吨，较上周下降1  万吨，未来一周受台风影响，预计南方降雨将会增多，对日耗形成抑制；2、库存仍处于高位，本周六大电厂库存1512.5  万吨，较去年同期高380  万吨，可用天数19  天，较去年同期高5  天。我们认为决定未来煤价走势的关键变量在于进口煤的政策。
        焦炭：本周焦炭第二轮提涨已基本落地，主流地区累计上涨200  元/吨。晋中地区部分焦企再次提涨100  元/吨，累计上涨300  元/吨。目前焦化厂和钢厂库存均处于低位，  8  月20  日汾渭平原第二阶段环保督察即将开始，在焦企限产加大的预期下，贸易商和钢厂采购的积极性较高，预计短期内焦炭价格继续看涨。
        炼焦煤：本周产地炼焦煤价格稳中有涨，在焦炭价格上涨的大背景下，焦企对低硫主焦的采购有所增加，与此同时，受环保影响，产地大量洗煤厂被关停，导致精煤的产量下降，本周焦煤价格小幅上涨。但从库存来看，目前焦企和钢厂的库存仍处于合理偏高的位置，对焦煤价格上涨形成一定的抑制，后期需观察环保对焦煤供应的影响。
        重点数据
        煤价：截至8  月10  日，秦皇岛5500  大卡动力煤价格627  元/吨，较上周上涨30  元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1700  元/吨，较上周持平。
        库存：截至8  月10  日，六大发电集团动力煤库存为1512.5  万吨，较上周减少22.13  万吨，库存可用天数19  天；秦皇岛港煤炭库存641.5  万吨，较上周减少70  万吨。
        海运费：截至8  月10  日，秦皇岛到广州运价（5-6  万DWT）38.4  元/吨，较上周上涨0.6  元/吨。
        ◆投资建议：
        本周动力煤现货和期货价格均出现了大幅反弹，但由于目前港口和电厂库存均处于高位，而且旺季已然过半，日耗超预期的可能性降低，动力煤价格上涨的持续性存疑，后期价格走势的关键变量或在于进口政策的变化。当前时点，煤炭板块估值处于低位，在货币政策和财政政策放松的背景下，作为低估值周期性行业一员，仍具有一定的博弈价值。个股方面，动力煤建议关注陕西煤业、中国神华、兖州煤业；炼焦煤关注潞安环能、西山煤电。
        ◆风险分析：
        政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水电发电量大增冲击火电