南华期货-宏观策略周报：当前市场预期的确定与不确定-180812

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        摘要
        目前的市场预期非常混乱，所以中央政治局会议提的六稳，尤其是稳预期，才显得特别重要。回顾从去年十九大、中央经济工作会议，到今年  4  月份及  7  月份政治局会议的主要指导思想，以供给侧改革和三大攻坚战为主线的政策大方向并没有发生改变，发生变化的只是局部的微调。
        不过，基建预期对于今年以来持续下跌的股市来说可谓久旱逢甘霖，市场抓住了这根稻草自然不会轻易放弃，所以此时给基建泼冷水的观点并不重要，只有等待真正的数据出来，市场预期才会出现扭转。
        当然，在基建的不确定性当中，我们仍然需要找出确定的领域，一个是中央政府和部委主导的投资项目有望加快；另一个是加快铁路货运建设投资，无论是从环保还是降成本的角度，铁路货运都是未来重点发展和最具确定性的基建领域。
        贸易战担忧也是影响近期预期的重要因素，如果贸易增长并未出现如市场所预期的大幅放缓，那么对于当前的基建或放水预期也会产生较大冲击，如果这种情况发生的话，当前的市场配置也会发生较大变化。
        商品方面，下半年以来除贵金属之外出现了难得的全线飘红，化工品种与原油价格相关性较强，目前原油的供给整体而言还是偏紧的，虽然短期有所回调，但下方支撑仍然较强；有色品种与美元走势和全球贸易预期关系较大，美元走强和贸易紧张局势是前期有色下跌的主要原因，但其供给面还是存在利好因素，相比而言有色的不确定性较大；农产品与天气和贸易因素关系比较大，今年的异常天气对于农产品而言是一个潜在利好；黑色品种上涨最主要的原因毫无疑问还是环保，环保不仅是近期黑色品种上涨的主要原因，也是近两年左右商品走势的最确定逻辑。