天风证券-策略·图说市场：市场机会仍在成长，社融是“托”，不是“抬起来”-180814

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        7  月社融数据并非不及预期。下半年，基建补短板以及疏通融资渠道对防范系统性风险有重要意义，但我们理解政策“转向”的核心为“拖”和“托”，而不是“抬起来”。中长期，依然要坚守科技成长方向，  看好云计算、自主可控、半导体、军工等科技成长行业。
        央行数据显示，信贷方面，7  月新增人民币贷款1.45  万亿元，同比增速13.2%，居民和企业贷款有所改善，但更多的是来自票据融资等的贡献。社融方面，7月新增社融1.04  万亿元，同比增速10.3%，较去年同期少增1242  亿元，主要由于表外融资惯性萎缩，未来会逐步好转。货币方面，7  月M2  增速8.5%，较6  月的8.0%有明显回升，但M1  增速由6  月的6.6%回落至5.1%，但企业部门资金面最困难的时候可能正在过去。
        风险提示：新经济产业发展不及预期，流动性超预期收紧。