光大证券-宝钢股份-600019-2018年9月期货出厂价点评：9月多数产品出厂价上调，汽车板保持平稳-180813

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        ◆宝钢股份9  月期货出厂价多数上涨，汽车板不变。宝钢股份发布2018年9  月期货产品出厂价，多数产品出厂价有所上涨，包括：不锈钢厚板上调300  元/吨；东山和梅山热轧上调50  元/吨；大部分酸洗上调50-110  元/吨；普冷轧（非汽车板）上调50  元/吨等。公司的冷系汽车板产品价格则保持不变，电工钢也保持不变。
        ◆公司Q3  期货产品平均出厂价：多数环比Q2  上涨，汽车板逆市走弱。从公司7  月-9  月的平均出厂价情况来看，公司Q3  大多数期货产品的出厂价环比Q2  是上涨的。其中：部分厚板上涨150  元/吨；热轧普遍上涨100-217元/吨；普冷轧产品（非汽车板）上涨67  元/吨；无取向硅钢和取向硅钢普遍上涨133-567  元/吨。唯一例外的是公司最核心的产品——汽车板，Q3平均出厂价环比Q2  普遍下调了200  元/吨。
        ◆近期钢铁供需基本面向好提振公司钢价，唯汽车板面临需求压力。公司的厚板、热轧、酸洗、冷轧（非汽车板）等产品价格在9  月份以及Q2  均呈现上涨态势，这与近期市场钢价走势是契合的，从7  月1  日至今，国内钢价综合指数上涨3.8%，其中长材指数上涨5.7%，板材指数上涨1.6%。但唯有汽车板产品价格走势偏弱，2018  年上半年我国汽车产量同比增速大幅下滑至3.5%，汽车用钢的需求量也将失速，而且还面临铝制汽车板的挑战，宝钢股份通过调低汽车板出厂价，来维护和下游客户的长期关系。
        ◆龙头钢企具备业绩内生增长潜力，维持“买入”评级。公司2018  年9月调高了多数产品的出厂价，有望对公司盈利构成支撑。另一方面，近期汽车行业景气度的趋弱，可能会影响公司汽车板方面的利润。宝钢股份作为国内钢铁龙头，产品竞争力出众，随着宝武整合进一步深入、湛江钢铁产线进一步优化完善，公司净利润仍有较大的内生增长潜力。我们维持盈利预测，预测2018-2020  年EPS  分别为1.02  元、1.07  元、1.08  元，维持目标价11.22  元，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：钢价波动风险；武钢、湛江业绩提升不及预期风险；公司经营不善风险等。