光大证券-天源迪科-300047-2018半年度报告点评：业绩符合预期，云和大数据产品拓展顺利-180813

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        ◆事件：公司发布2018  年半年度业绩报告：  2018  年上半年实现收入11.83  亿元，同比增长22.09%；实现归属于上市公司股东的净利润为3836万元，同比增长242.18%；实现归属于上市公司股权扣非后的净利润为2857.62  万元，同比增长270.17%。
        ◆业绩符合预期：剔除维恩贝特并表和非经常性损益后，上半年实现净利润1070  万元，同比增长38.67%，基本符合预期。子公司金华威贡献上半年总营收的64.6%，但增速较小，导致上半年营收增速低于利润增速。考虑到金华威下游客户以政府为主，上半年收入占全年收入比例较小，下半年随着金华威订单的不断确认，公司营收全年有望重回高增长。
        ◆运营商、公安和金融行业拓展顺利，云和大数据业务加速落地：
        电信行业：受益于运营商云转型带来的需求增长、海外业务的顺利拓展和公司在云计算技术上的领先优势，公司电信运营商BSS  市场份额进一步扩大。上半年在电信行业实现收入1.65  亿元，同比增长76.68%。公司产业云BSS  上半年已成功布局中国电信及多个省分公司，并由BSS  域向OSS  域延伸，并在中国移动市场形成了突破。公安行业：自2016  年开始试点以来，公司警务云大数据项目快速推进。公司上半年警务云大数据、交通大数据新增昌都、连云港、咸丰、岳阳等地。上半年政府行业实现收入3522  万元，同比增长34.55%。公司今年加速与多个地市接触做警务大数据顶层设计，随着公安部机构改革完成，我们预计未来公司警务云大数据将加速落地，为公司业绩提供持续的增长力。金融行业：受益于维恩贝特并表，上半年金融行业实现营收1.52  亿元，同比增长238.12%。公司利用大数据进行智能风控和智能摧收的业务运营情况良好，“人工智能反洗钱”等产品的研发也初见成效。
        ◆盈利预测和投资建议：
        看好公司云和大数据产品的加速落地，维持公司18-20  年归属上市公司股东净利润分别为2.21  亿元、2.91  亿元、3.59  亿元，对应的EPS  分别为0.55、0.73  和0.90  元/股。维持目标价17.00  元，维持“增持”评级。
        ◆风险提示：产业云BOSS  拓展不及预期；警务大数据平台中标不及预期；市场整体估值水平下降。