银河国际-中国水泥行业周报：山东和河北将由于环保原因开始限产-180813

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        平均水泥价格（全国性）在上周按周下跌1.2％至人民币397元/吨。辽宁、湖南、海南、云南和陕西的水泥价格下跌人民币20-70元/吨。整体水泥价格跌幅较大，主要是受到东北部价格疲软所影响。另一方面，浙江水泥价格上涨人民币20元/吨。8月初，受到高温和降雨的影响，水泥需求仍然偏弱。水泥出货量维持在正常水平的60-80％。一些地区在非旺季期间首次录得价格下跌，主要由于库存增加和从附近省份进口水泥的价格下降所致。总体而言，由于行业正进入淡季的后期阶段，加上某些地区将很快再次执行错峰生产，我们认为水泥价格有望在8月底逐步反弹。平均库存水平（全国性）从前周的57.4％略微上升至上周的58.9％。  
        上周煤价稳定。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周报人民币567  元/吨，较去年同期低2.7％。  
        由于环保原因，山东和河北的所有熟料生产线将于8月停产。在山东，停产将从2018年8月17日起持续20天。在河北，停产将从2018年8月10日开始持续10天。山东和河北可以妥善管理库存的话，预计中国建材[3323.HK;买入]和金隅集团[2009.HK;买入]将会受益，因两者分别是这两个省的主要水泥企业。  
        我们覆盖的水泥股上周平均上涨5.1％。上周水泥股普遍表现良好。在我们覆盖的水泥股中，表现最佳的是华润水泥[1313.HK;买入]，股价全周上涨7.7％，金隅集团的表现相对最弱，股价按周上涨3.1％。