国信证券-浙数文化-600633-2018年半年报点评：全面转型互联网，三大板块齐头并进-180814

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        剔除资产出售影响，业绩同比增速显著
        2018H1  公司实现营收  7.64  亿元，同比减少  10.9%，归母净利润  3.06  亿元，同比下降  76.8%。业绩主要变动原因在于  2017  年公司资产重组，传统媒体业务剥离获得高额投资收益；摊薄  EPS0.24  元，同比下降  77%；归母扣非净利润  1.41亿元，同比增长  12%。剔除去年同期重组因素影响，营业收入与归母净利润分别同比增长  91%/152%。
        互联网三大业务发展迅速增长可期
        1）数字娱乐业务以边锋网络和深圳天天爱为主，除扩大其棋牌游戏在全国的覆盖范围外，6  月上线的《侠客风云传  OL》表现优异；2）数字体育业务以战旗直播主打的电竞直播和浩方游戏赛事运营平台为主，由公司主办的“2018  全国业余棋王争霸赛”在  5  月开赛，浩方成功举办魔爪杯娱乐联赛，战旗学院也将于  7月开班；3）大数据业务中的富春云项目已投入使用，报告期内获  6  亿协议收入，二期项目投入建设，预计未来盈利空间大，为公司提供稳定营收。
        富春云机柜提供稳定营收增长，“四位一体”大数据产业持续完善
        富春云项目是国内首个采用  EPC  模式建造的数据中心，可以开展包括服务器托管、多线网络、机房定制和云计算服务等业务。公司设立了云服务事业部、双新应用事业部、综合事业部等内设机构，推进大数据产业的发展建设和产业协同。公司“梧桐树+”大数据产业园一期工程已采用  EPC  模式进行建设。此外，公司与阿里云签订合作协议，双方在云计算领域合作可期。
        投资建议
        公司向互联网坚决转型，三大业务板块齐头并进，预计  2018/19/20  年  EPS  分别为  0.40/0.50/0.61  元，对应当前  22/17/15  倍  PE，首次覆盖给予“增持”评级。
        风险提示
        政策风险，产品合规风险等。