国盛证券-朝闻国盛-180815

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        社零增速回落，关注汽车后市场拐点型机会
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        【商贸】短期受制于社零增速回落  关注中报稳增的行业龙-20180814
        【计算机】金固股份：汽车后市场领军确立，业务、业绩迎来拐点-20180814
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        【商贸】短期受制于社零增速回落  关注中报稳增的行业龙头-20180814
        丁琼  S0680513050001  dingqiong@gszq.com
        短期来看，行业受消费增速放缓影响业绩增速有所回落。昨日公布的7  月消费数据如年初预期下降一个台阶进入到个位数增长的时代，7  月社零增速仅有8.8%，一方面受618  电商购物节透支影响，另一方面受货币化棚改退出导致低线城市消费支出下降影响。各品类中，除黄金珠宝品类增速有所上升以外，其他品类环比均下降，且零售进入淡季，近期仍将维持低速。最根本原因仍然是宏观经济承压以及收入效应的影响。
        从长期趋势来看，零售行业将持续分化，行业集中度进一步提升，马太效应明显，而先行进行供应链管理升级改造，经营效率提升的公司将形成较强的竞争优势，行业龙头均将逐渐形成规模效应。建议关注具备低估值优势的行业龙头。首先推荐全渠道运营业绩已见改善的苏宁易购；百货行业建议关注轻资产模式扩张并布局二三线城市的天虹股份，超市板块关注供应链优势明显成长确定的家家悦和永辉超市；以及A  股稀缺资源爱婴室。
        风险提示：宏观经济下行超预期风险；新业态推进低于预期风险。
        【计算机】金固股份：汽车后市场领军确立，业务、业绩迎来拐点-20180814
        杨然  S0680518050002  yangran@gszq.com
        后市场空间破万亿，野蛮竞争期结束，汽车超人领军地位确立。根据前瞻产业研究院数据，2017  年我国汽车后市场市场规模已经突破1  万亿元。行业经历2014  年的资本涌入、规模爆发，2015  年下半年大量新设公司因为盈利模式不清晰、随着资金补贴的结束而倒闭，现进入剩者收获期，主要为途虎养车、车享家和汽车超人。
        商业模式为以SaaS  及业务拓展改造前中后端，相比竞争对手更保证服务质量，我们认为这也是后市场业务成败关键，今年有望迎来业绩拐点。根据草根调研，杭州地区部分门店在上线汽车超人SaaS  系统的半年以后，营收提升在30%以上，主要方式为导流、客户深度运营、金融业务叠加、供应链管理。公司选择在保证品牌的服务质量的前提下选择地方优质门店资源进行深度战略合作，目前核心门店达到400  家，预计年底800-1000  家。以全国门店为渠道，通过集中采购、利用自有供应链体系销售机油、轮胎等易耗品，其中自有品牌产品占比逐步提升，拉动后市场业务整体毛利率。因此，汽车后市场业务有望今年迎来利润拐点。
        风险提示：门店拓展不达预期；盈利能力不达预期；受下游行业周期波动影响。