华泰期货-能源化工日报：下游跟涨乏力，化工品高位调整风险加大-180815

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        PTA：现货强势依旧，期货主力小幅跟涨
        现货：8月14日PTA现货在7695元/吨附近，较上一日上涨145元/吨，现货与09合约基差维持高位，PTA现货加工费继续扩张至1550元/吨附近；市场货源较少、总体心态谨慎，日内基差在200-300元/吨附近。8月14日，原料PX继续上涨至1151美元/吨附近，印度92万吨PX装置短停一周左右、计划本周末重启。
        供需：PTA库存低位、去库力度近期已显著趋缓，总体现货市场供需仍处偏紧局面。其中供给端，近日大连220万吨检修装置按计划逐步重启、其8月1日停车检修，PTA行业开工预计攀升至84.5%附近；未来供应端关注华东一套150万吨PTA装置的检修执行时间，以及一些可能的意外停车情况。需求方面，聚酯利润结构差异依旧明显，其中长丝整体利润尚可、瓶片与短纤利润微薄，切片偏亏损为主；8月14日聚酯产销尚可，聚酯库存维持历史低位；装置方面，近期三房巷20万吨短纤和40万吨瓶片装置停车、重启时间预计在本月中下旬附近，恒逸高新10万吨小装置和安化15万吨瓶片装置也先后停车，另外部分短纤、切片及瓶片装置因利润缩水而降负荷，目前整体聚酯负荷水平预计在92%附近；总体来看近日聚酯产出高位有所回落，目前从织造到聚酯均有小幅度的局部降负荷行为、抵触情绪明显，后期主要关注价格快速上涨后下游利润演变路径，另外8月高温限电及环保带来的负荷影响总量也需关注，而8月中下旬开始部分聚酯停车装置将陆续重启，且仍有几套新旧聚酯装置也在逐步投复产过程中。
        观点：上一日，TA09继续强势、主力合约01依旧上涨、11合约近日连续增仓，现货继续强势，主要与大厂商行为有关；近期随着TA检修装置的陆续重启及下游局部的降负，TA供需缺口阶段性显著收窄，对于目前高位价格短期我们保持谨慎中性观点；中长期而言，我们依然看好PTA供需整体向上驱动力量、加工费趋势上依然看好，年底前库存将在当前水平进一步下降，期间即使出现阶段性的库存累计修复力度也会比较有限。操作上，短期价格高位累计风险较大，策略上可考虑等待回调买入。
        策略：单边，01等待回调买入机会；跨期方面，等待价差收窄、正套为主。
        风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期