一德期货-铜产业策略周报：美联储鹰声连连，库存仍有支撑-211206

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宏观热点（1）美联储主席鲍威尔在国会作证中却意外展现“鹰”姿，称将在本月的会议上讨论提前结束购债，应为高通胀做好准备。

其他联储官员也纷纷发声，暗示支持更早结束量化宽松。

（2）南非发现Omicron变种毒株后，多国陆续报告病例，并收紧边境管控加以应对。

行业数据①产量：2021年10月SMM中国电解铜产量为78.94万吨，环比降低1.7%，同比降低3.9%。

从11月份冶炼厂计划看，虽然广西地区两家冶炼厂均逐渐从检修中恢复，但由于均遇到不同程度意外事件，导致其产量爬坡速度较缓。

虽然大部分地区限电政策得到缓解，但江苏地区限电干扰依旧，当地冶炼厂或将维持60-70%产能利用率；与此同时，云南地区部分冶炼厂也难以快速从限电中恢复。

好在安徽以及部分长江流入冶炼厂虽然遇到潜在胀库问题小幅缩减投矿量，但到目前未波及电解铜产量，使11月国内电解铜产量小幅回暖。

SMM预计11月国内电解铜产量为81.94万吨，环比增长3.8%，同比减少0.3%；至11月份累计电解铜产量为909.90吨，累计同比增长7.8%。

②进出口：海关总署数据显示，2021年10月中国铜矿砂及其精矿进口量为179.7万吨，环比减少14.9%，同比增加6.3%。

1-10月中国铜矿砂及其精矿累计进口量为1918万吨，同比增加6.1%。

中国10月未锻轧铜及铜材进口量41.1万吨，同比下降33.6%；1-10月累计进口442万吨，同比下降21.2%。

③库存：截止12月3日,LME铜库存78350吨，相比上周减少5450吨；上期所铜库存减少5752吨至36110吨；上海保税区库15.05万吨，减少0.95万吨。

④消费：精铜现货升水回升。

精废价差收窄。

本周线缆企业采购意愿尚可，废铜制杆厂整体表现一般。

⑤冶炼利润：本周我的有色标准干净铜精矿TC62.8美元/干吨，较上周减少0.1，买方询盘在60美元中位。

本周市场整体活跃度一般；铜精矿供应紧张局面仍未有效缓解。

本周策略投资逻辑：宏观方面，南非新毒株风险逐渐释放，美联储鹰派接连发声，美元回升；国内流动性有缓和迹象。

供应端，TC回升放缓，限电扰动消除，精铜产量将回升。

需求面，国内库存处于低位，升水低位回升，精废价差低位，显示价格回调后需求尚可。

海外库存继续下降，现货升水仍较高。

投资策略：宏观偏空，基本面尚可，关注区间下沿支撑，可逢低适量多单介入。