太平洋证券-科瑞技术-002957-公司业绩符合预期，订单情况较为良好-210823

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e_Summary]事件：公司近期公告2021H1业绩，2021年上半年实现营业收入10.84亿元，同比增长36.73%，归母净利润达到0.93亿元，同比减少24.26%。

点评：业绩符合预期，单季度受到口罩机扰动较大。

公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务，以及精密零部件制造业务，产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件，公司产品主要应用于移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、医疗、食品与物流等行业，与各行业领先品牌企业均建立了良好稳定的业务合作关系。

从上半年来看，移动终端业务实现销售收入6.16亿元，占营业收入的56.86%，同比增长65.11%；新能源业务实现销售收入3.07亿元，占营业收入的28.30%，同比增长123.36%；受下游客户业务波动影响，精密零部件与模具业务实现营业收入1.00亿元，占总体营业收入的9.23%，同比下降25.49%。

公司实现归属于上市公司股东的净利润9,291.75万元，同比下降24.26%，主要是由于2020年上半年口罩机业务占比较高，报告期内不再销售口罩机，且公司产品结构发生了较大变化。

另外，原材料、人工成本上涨等因素综合导致毛利率同比下降。

从环比来看，公司21Q2年毛利率环比下滑1.85pct，净利润率环比提升3.3pct。

公司存货5.04亿元，同比增长40.2%，合同负债1.3亿元，同比增长160%。

锂电业务有望快速爆发。

作为重点发展业务，公司2021年上半年推出包蓝膜机和动力电池切叠一体机等新产品，包蓝膜机已经进入量产，并持续获得多家客户订单；动力切叠一体机开发完成，等待生产场景小批量验证。

公司将持续进行研发投入，完善产品矩阵，预计在下半年形成方铝和软包电芯装配整线的能力。

持续投入研发，不断布局医药、物流、汽车等新领域，打开成长空间：公司已掌握了机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术和精密机械设计五大领域与本行业相关的技术，自主开发了各行业应用技术平台，包括应用于移动终端产品的摄像头、屏幕显示、接近传感器、人脸识别深度传感器、环境光传感器、陀螺仪、线性马达、指纹按键、指南针、无线充电、VR头盔等各类智能测控技术；应用于新能源锂电行业中后段设备如叠片、贴胶、包Mylar、真空封装、加热静置贴膜等设备的控制技术；应用于医疗、食品等行业产品的高速、高精度灌装技术；应用于硬盘行业、汽车电子电气模组与电子烟等行业的精密零部件、柔性材料高速高精度装配技术等。

去年工博会公司新推出手机中框检测设备、物流分拣解决方案、胶囊饮品贩卖机以及罐装线等，引起客户关注。

未来在医疗、食品行业，公司的高速全自动化灌装技术应用广泛，为IVD（体外诊断）领域提供试剂全自动灌装设备，在胶囊饮品领域提供胶囊产品精准度量、分装、焊接封装、包装等一体化全自动生产线。

盈利性预测与估值。

我们预计公司21-22年归属于母公司股东净利润分别为3.47、5.05亿，EPS分别为0.84、1.23，对应估值31、21倍，维持增持评级。

风险提示：下游技术突破不及预期；产业竞争加剧。