东吴证券-通信行业5G系列报告之二：5G传输网络投资大周期启动，支撑百倍流量需求-180805

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        投资要点
        5G  是我国的关键核心技术创新领域，依然是通信产业确定性最高的发展机遇：1）5G  拥有核心需求和可观经济效益：5G  将人、事、物的连接需求抽象为三大类场景，将能够满足智能家居、超高速通信、超高清视频、工业自动化、无人驾驶、VR/AR/MR  等所有领域的规模部署和应用创新的需求，并有望掀动  ICT  又一波新浪潮。此外，5G  的建设和运营将大幅带动经济总产出、就业机会，提升经济活力。2）产业扶持力度不断扩大：面对  5G  和物联网技术带来的可观机遇，各国政府都积极推进，不断加码相关政策。我国自上而下，不断提高关键核心技术创新能力的重要性，5G  有望成为我国核心技术的突破。
        传输网络是  5G  的大动脉，传输网络设备需求大幅提升，投资窗口日渐临近。5G  基站带宽需求大幅提升，预计将达到  LTE  的  10  倍以上。为了满足  5G  网络高带宽需求，5G  承载网络将应用大量高带宽高性能的光传输设备，我们预计  5G  时代整个传输设备市场规模将超过  1300  亿元。同时  5G  网络承载业务类型相比于  4G  网络将有大幅提升，运营商资本开支预计相比  4G  时期提升  50%以上，我们认为传输设备领域  5G  时代将最先受益。
        多项重要催化剂到来，5G  网络即将迎来大规模建设时期。5G  产业迎来“技术标准+频率划分+产业联盟”催化，中长期成长逻辑进一步夯实。5G  SA  功能于  2018  年  6  月冻结，产业化推进顺利。我国有望近期确定5G  频率分配。各运营商、设备商加紧产品展示和产业联盟构建，5G  落地加速。我们认为  2019  年开始  5G  传输网络的规模投资将逐步开展，烽火通信作为  5G  传输设备核心供应商，将大幅收益。
        投资建议：1、光系统设备，光传输网络龙头子版块，重点布局烽火通信，建议关注中兴通讯。2、光交换及光器件，光通信上游赛道，重点关注中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技。3、光网络集成，建议关注烽火通信、太辰光、瑞斯康达。4、光纤光缆，运营商部署  5G  网络重点投资领域，建议关注长飞光纤光缆、亨通光电、烽火通信、中天科技、特发信息。
        风险提示：1、运营商收入端持续承压；2、国家对  5G、物联网等新兴领域扶持政策减弱；3、5G  标准化和产品研发进度不及预期。