兴业证券-房地产行业7月信贷数据点评：居民贷款小幅增长，短期贷款增速较快-180814

《兴业证券-房地产行业7月信贷数据点评：居民贷款小幅增长，短期贷款增速较快-180814（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-房地产行业7月信贷数据点评：居民贷款小幅增长，短期贷款增速较快-180814（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事件：8  月13  日晚，央行发布7  月金融统计数据。7  月，住户部门贷款增加6344  亿元，同比增长13.0%：其中，短期贷款增加1768  亿元，同比增长65.1%；中长期贷款增加4576  亿元，同比增长0.7%。
        点评：
        商业银行贷款投放速度加快，居民部门贷款小幅增长，其中短期贷款增速较快。7  月，新增人民币贷款14500  亿元，同比多增6237  亿元，贷款投放速度明显加快。其中，住户部门新增人民币贷款6344  亿元，同比增长13.0%。住户部门新增贷款占总新增贷款的比重达到43.8%，环比上月提高了5.4  个百分点。按结构看，住户部门短期贷款增速较快，短期贷款增加1768  亿元，同比增长65.1%；中长期贷款增加4576  亿元，同比增长0.7%。
        商业银行整体风险偏好下降，面临“资产荒”。行政调控手段只能延缓银行给居民加杠杆的进程，无法扭转这一趋势。商业银行整体风险偏好下降，政府引导银行加大对实体经济尤其是小微企业的支持力度，但商业银行主观意愿上更愿意配置“按揭”等优质资产。在流动性宽松的环境下，严格的行政调控手段只能延缓银行给地产加杠杆的进程，但无法扭转这一趋势。
        经济增长中枢下行，美国、日本、加拿大、澳大利亚等主要经济体都经历居民杠杆率几十年提升（详见深度报告六）。三个因素：1）企业融资需求下降，其实经济增长中枢下行本身就是企业回报率的下降，企业融资扩张需求自然就在降低；2）金融自由化加速，大的优质企业更多直接融资，银行整体资产配置是有压力的；3）金融体系风险偏好降低，而按揭贷款在资产价格泡沫破裂之前，在主要国家都是不良率最低的资产之一，即使知道可能有问题，但是如果房地产整体是too  big  to  fail  的话，对于按揭的竞争也就是完全的理性了。所以此阶段信用扩张最终提升居民杠杆率。
        投资建议：这是新世界、新视野、新市场。一二线城市中长期相对看好，地产公司集中度提升趋势延续，地产股“便宜”的特征明显。持续推荐保利地产、招商蛇口、新城控股、万科a、绿地控股，受益标的还有华夏幸福。
        风险提示：货币政策大幅收紧，核心城市房地产调控超预期严格，居民去杠杆力度超预期，房地产税出台超预期。