华创证券-【宏观快评】7月经济数据点评：供需放缓边际加快，“稳就业”压力开始显现-180814

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        事项    
        1-7月固定资产投资累计同比5.5%，前值6%；7月社会消费品零售总额名义增速8.8%，前值9%；7月工业增加值同比增长6%，前值6%。    
        主要观点    
        7月经济供需两端下行压力边际加大。生产端，汽车产量增速创新低，拖累规上工业生产在基数大幅回落后仅实现6%的低增；服务业生产指数同比增长7.6%是16年底以来新低，同比回落0.7个百分点。需求端，政策纠偏到稳基建的传导尚需时间和空间；制造业和民间投资的回升主要来自低基数的提振，上游设备更新很难支撑下半年制造业投资继续大幅好转；地产投资是需求侧最大亮点，下半年稳供给、调需求的调控思路下，地产投资有望保持较强韧性。      
        7月中美互征关税落地出口仍然实现12.2%的高增，似乎贸易战对经济几乎没有影响。但需要提醒市场关注的是，一方面，7月落地征税规模仅340亿美元，8月160亿美元加征关税已经开始实施，2000亿美元的落地概率也不容低估；第二，近期人民币的快速大幅贬值可能在一定程度上对冲了关税措施对产品出口竞争力的冲击；三是"稳就业"问题已经开始显现，7月城镇调查失业率环比上升0.3个百分点至5.1%，持平去年同期，而上半年各月均低于上年同期水平。在贸易冲突没有实质缓解之前，建议持续关注后续就业和出口的回落压力。