天风证券-金通灵-300091-技术合作助力公司农业绿色能源业务发展-180813

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        事件：（1）公司于2018  年8  月7  日与中科实业集团(控股)有限公司签订了《战略合作协议书》，在分布式生物质及垃圾气化耦合供能项目落地、农业生态园建设以及高端装备制造等领域开展长期合作。（2）公司控股子公司高邮市林源科技开发有限公司于2018  年8  月1  日和华东理工大学、常州市蓝博净化科技有限公司签署《生物质气化提氢产业化技术合作协议》，拟建成国内首套秸秆气化提氢2,000  万立方米，配套提取高浓度氢气工艺及液态工艺。
        与中科院联手持续推进再生能源发电：中科实业集团(控股)有限公司为中国科学院所属的大型高科技产业投资及管理公司，于2001  年进入环保产业，重点投资建设生活垃圾焚烧发电项目。公司控股子公司林源科技致力于生物质能资源清洁利用的自主研发和产业化设备制造，2017  年公司用高效蒸汽轮机设备完成了对林源科技发电系统的技术改造和扩建，目前林源科技在生物质能综合开发利用领域处于国内领先水平。
        分布式生物质及垃圾气化耦合供能项目的合作将整合中科院优质的技术资源，中科实业集团垃圾发电投资、建设、运营的项目经验，林源科技生物质能发电领域的领先地位以及公司自身高端设备的制造优势，在能源领域具有很强的互补性。同时，公司作为高端流体机械装备的供应商，本次合作也有利于公司产品的推广与销售。另外，为期五年的长期战略合作协议也将通过项目投资合作向产学研合作方面延伸，既有利于实现公司利用生物质气化发电技术在全国范围内建设30  家农业生态园示范点的规划，也有利于公司开展分布式能源项目最新技术的开发、应用与推广。
        共同开发氢能源，延伸公司产业链：公司控股子公司林源科技已建成生物质秸秆制气16,000m3/h  生产能力（秸秆其中含有20-30%氢），同时配套有多元化生物质燃气净化系统、10MW  发电系统，燃气同时应用于工业燃气锅炉供热工程。华东理工和兰博净化将为公司提供提纯工艺的技术支持，帮助公司研发生物质气化提氢技术，从而实现低成本、大规模的氢的生产，同时带动相关高端装备的研发制造，有效提升现有生物质气化产品的附加值，为公司未来的发展增添新的利润增长点。
        盈利预测与投资评级：我们认为公司作为国内流体机械制造龙头，掌握高端核心技术，同时农业环保产业园的创新模式已取得一定成效。公司此次以林源科技为核心寻求技术合作，业务向新能源产业链延伸，有望进一步带动公司高端装备的发展。我们预计公司2018-2020  年归母净利分别为2.33、3.73、5.49  亿元，对应EPS  分别为0.38、0.61、0.89  元，PE  分别为26、17、11  倍，维持买入评级。
        风险提示：清洁能源发电推广不及预期，订单落地未达预期，行业竞争加剧、战略合作技术合作不及预期