中泰证券-光环新网-300383-业绩符合预期，设立子公司提升AWS本地化服务能力-180815

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        投资要点
        公告摘要：公司发布2018  年中期报告，实现营业收入为27.82  亿元，同比增长54.20%；归属于上市公司股东净利润为2.92  亿元，同比增长39.27%。其中，云计算及相关服务收入较上年同期增长60%以上，占报告期营业收入达70%以上。
        业绩符合预期，IDC  业务保持高增长态势，云计算收入增长60%以上。分业务看：预计IDC  及增值服务实现营业收入6.10  亿元，其中中金云网实现营业收入3.66  亿元，净利润1.42  亿元，达到季度业绩增长预期；云计算及服务实现营业收入约20.24  亿，其中无双科技实现收入约10  亿，净利润约2000  万，AWS  云计算收入约10  亿，同比增长60%以上。综合毛利率为20.7%，同比小幅提升0.4pct，整体费用率同比下降0.32pct。公司积极推进IDC  全国战略布局，上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄云计算基地、燕郊光环云谷二期、酒仙桥三期项目均已完成全部机柜预销售工作，部分模块已完成验收工作并进入正式运营状态。房山云计算基地一期项目已完成工程主体建筑建设工作。未来两三年预计将每年新增投放约6000个机柜，上述在建项目全部达产后，公司将拥有超过4-5  万个机柜的服务能力，为公司业绩形成强有力的支撑。
        成立光环云数据提升云计算本地化服务能力，加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大，国内云计算市场目前处于高速发展阶段。公司与控股股东等共同投资设立了控股子公司光环云数据有限公司，专注于云计算服务与营销，为公司运营的AWS  云服务提供包括直销和渠道销售AWS  产品与服务、AWS  相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持，加速云计算业务发展。AWS  中国云计算业务有数千家客户，宁夏西云数据与北京光环运营的AWS  云服务，在电力成本和网络质量上各有优势，在市场有竞争也有互补。光环云数据定位将同时销售北京和宁夏的产品服务，随着本地化服务能力提升，我们预计2018  年光环&AWS  中国云业务下半年表现会优于上半年，全年收入有望达到25  亿。
        收购科信盛彩获得证监会核准，提升北京地区IDC服务能力和市场占有率。目前科信盛彩已完成过户，成为全资子公司，公司正在积极准备募集配套资金事项。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC，建筑面积为4.95  万平方米，规划标准机柜数量为8100  个。业绩承诺方承诺2018-2020  年，科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210  万元、1.24  亿元和1.61  亿元。收购完成后科信盛彩将成为全资子公司，将明显提升公司在北京地区的IDC  服务能力，增厚上市公司业绩。美国数据中心依然主要集中在大城市附近，我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理，严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。
        投资建议：光环新网数据中心布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量，业绩确定性较强。云计算承接AWS  中国区（北京）云计算运营正式开启市场化发展新征程。我们预计公司2018-2019  年的净利润分别为7.14  亿和10.22  亿，对应摊薄后EPS  分别为0.47  元和0.67  元，维持“买入”投资评级。
        风险提示：AWS  中国业务发展不及预期的风险；IDC  建设和交付进度低于预期的风险；