中航证券-证券行业7月经营数据点评：环比增长，业绩转折预期在加强-180810

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        概况
        7  月，A  股上市券商实现营业收入合计186.70  亿元，净利润合计70.93  亿元，环比分别上升22.24%和51.09%，同比（可比口径）分别上升6.89%和6.97%。1-7  月，累计实现营业收入合计1035.19  亿元，净利润合计378.89  亿元，累计同比（可比口径）分别下降8.89%和17.76%。累计净利润同比降幅较6  月有所收窄。
        观点
        政策加持，证券行业转折预期在加强。7  月31  日，政治局召开会议，提出“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”六项重要工作。8  月初，证监会连续召开重要会议，提出五项重点推进工作，表示坚持通过深化改革扩大开放来促进资本市场平稳健康发展。保障金融市场平稳运行的政策预期正在大幅增强。今年以来，受证券市场活跃度下降影响，证券行业业绩增速连续下行。在稳金融政策预期支撑下，预计证券市场活跃度将逐步恢复，包括交易、融资等市场活动将逐步好转。7  月投行股权再融资类项目较6  月份已经有较大幅度增长，市场融资需求强烈，叠加政策预期，预计证券行业或将迎来业绩拐点。
        经纪业务：7  月份股票二级市场运行出现较大波动，A  股日均成交金额3520.75  亿元，同比-23.95%。1-7  月累计成交金额较去年同期下降3.44%。
        投行业务：7  月投行股权类项目融资规模1765.23  亿元，环比+122.86%，同比+122.05%，业务改善明显。1-7  月累计股权融资规模8851  亿元，累计同比-7.5%，累计降幅大幅收窄。7  月债券类承销规模4490  亿元，环比+42.24%，同比-2.5%，继续保持良好增长趋势。1-7  月累计债券类融资规模24080亿元，累计同比+17.57%，增幅小幅缩窄。
        信用交易：7  月融资融券日均余额9001  亿元，环比-3.40%，同比+1.4%，继续保持同比增长。7  月股票质押交易参考市值702  亿元，环比-28.84%，同比-48.99%，1-7  月累计交易参考市值6996  亿元，同比-45.32%。股票质押受监管新规叠加市场波动影响，短期内暂未有复苏迹象。
        资产管理：7  月新发行集合产品份额120.58  亿份，1-7  月累计新发行份额1210.82  亿份，同比-20.03%，降幅有所扩大。7  月新发行企业ABS  规模546.58  亿元，同比+11.33%，1-7  月累计新发行规模4084  亿元，同比+23.79%，企业ABS  继续保持良好增长势头。
        行业估值在历史新低区间徘徊。券商板块市净率自今年2  月份突破十年历史底部以来，在3  月份短暂回升后，4-6  月份连续下探，截止8  月10  日，板块平均市净率1.31，部分券商个股破净。目前板块估值在底部区间保持小幅震荡，在市场需求旺盛叠加政策面企稳的情况下，券商业绩预计迎来回升，估值进一步下行空间有限。