西部证券-鲁西化工-000830-中报点评：单季业绩创新高，多元化、一体化园区优势凸显-180815

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        核心结论
        事件：公司上半年实现营收106.07亿元，归母净利17.2亿元，归母净利同比增加212.07%。销售净利率较2017全年提升3.81PCT。
        单季利润优异，创历史新高。其中二季度实现归母利润9.03亿元，同比提升190.3%，较一季度8.17亿元环比提升10.46%，创公司单季利润历史新高。公司主要产品价格环比涨幅居前的为甲烷氯化物（+21.6%）  ，  丁醇（+13.3%），DMC单体（+13.2%），R410A（+9.7%），烧碱（+7.7%），尿素、复合肥、CPL及尼龙6价格持平，PC及甲酸价格有所回调。上半年公司成本控制出色，期间费用占营收比重已降至7.14%，为近8年新低。
        在建工程有序推进，期待产能投放。公司在建尼龙6二期、退城入园、PC二期、MTO及甲酸二期项目等有序推进中。其中退城入园项目调整取消尿素及硝基复合肥建设，预计将增加甲醇及合成氨外销比例，目前整体工程进度已近尾声。PC二期项目建设工程进度85%，预计年内仍能顺利达产。
        循环产线优势凸显，看好园区长线发展。公司已搭建“煤-氯碱-石化”多元化、一体化布局，降本增效优势凸显并可有效抵御环保约束；目前园区预留面积较大并着力推进“新旧动能转换”储备项目，公司长线发展可期。
        风险提示：产品价格大幅下降、产能投放不及预期、环保督察影响生产