德邦证券-商贸零售&社会服务行业2021年商社中期策略：精选价值型龙头，布局中长期成长-210824

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行情复盘：疫情+资金流向扰动，社服板块短期承压申万休闲服务板块年初至7月31日下跌15.54%，商业贸易板块下跌9.83%21年年初至7月31日，受到新冠肺炎疫情Delta变异病毒及大盘情绪影响，申万休闲服务板块下跌15.54%，位列全行业22名；商业贸易板块下跌9.83%，位列全行业第20位。

行情复盘：疫情+资金流向扰动，社服板块短期承压社零持续回暖，珠宝&体育用品类表现亮眼2021年Q1、Q2社零总额分别为10.52/10.67万亿，名义同比增速分别为34.2%以及13.89%，同比19年增速分别为11.85%以及9.51%，回暖持续。

其中，限额以上商品零售额增速中，必选消费如粮油、食品类Q2平均增速为10.9%，日用品类平均增速为14.73%；可选消费黄金珠宝表现亮眼，平均增速为35.27%，化妆品类平均增速15.3%，体育、娱乐用品类表现较好，平均增速为24.57%。

风险提示新冠肺炎疫情反复；行业竞争加剧；宏观经济恢复不及预期；行业景气度下降。