天风证券-通胀专题：我们会发生土耳其“贬值~通胀”吗？-180816

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        猪肉价格上行确实会带动CPI上行，但压力显现要到2019年上半年；而大宗目前的涨价幅度仍不足以带来PPI角度的通胀压力。  
        针对市场担忧的"宽松-通胀"和"贬值输入性通胀"，我们认为由于货币和基本面配比关系的不同，通胀形成的路径在土耳其和中国是截然不同的，土耳其的"贬值"配比"通胀"并不适宜中国；同时，由于基本面增长驱动机制的不同，结合贸易项目的完全不同表现，中国发生"崩塌式"贬值，进而输入通胀的可能性也极小。  
        我们大概率面临的仍是一个"技术性"的通胀，并不会改变政策路径，从央行货币政策执行报告表述的变化中也可以看出政策层对此关注的下降，当然政策关注以外，通胀仍会影响市场预期，一定程度的关注依然需要，但是市场也无需过度担忧中国发生土耳其问题的可能性。  
        风险提示：原油和猪肉价格超预期变动；汇率贬值幅度显著大于预期。