一德期货-镍&不锈钢产业策略周报：宏观情绪反复，基本面未发生逆转，镍价维持逢低多单介入操作思路-211206

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一、行业信息：1、宏观热点新闻（1）美联储主席鲍威尔在国会作证中却意外展现“鹰”姿，称将在本月的会议上讨论提前结束购债，应为高通胀做好准备。

其他联储官员也纷纷发声，暗示支持更早结束量化宽松（2）南非发现Omicron变种毒株后，多国陆续报告病例，并收紧边境管控加以应对。

二、行业热点（1）盛屯矿业全资子公司宏盛国际拟与ExtensionInvestmentPte.Ltd签订合资协议，在印度尼西亚纬达贝工业园（IWIP）投建年产4万吨镍金属量高冰镍项目，项目建设总投资为350,000,000美元。

（2）华越镍钴湿法冶炼项目首批氢氧化镍钴产品成功下线。

三、产业数据产量：根据SMM数据，2021年10月全国镍生铁产量小幅回暖，同比上涨0.12%至3.072万镍吨。

分品位看高镍铁份产量为2.57万镍吨，同比增加2%，恢复不及预期；低镍铁产量为0.51万镍吨，同比持续下降；2021年10月全国电解镍产量约1.45万吨，环比增加1.48%；2021年10月全国硫酸镍产量2.97万吨金属量，实物量为13.8万实物吨，环比增6.29%，同比增74.36%。

其中，电池级硫酸镍产量为2.79万镍吨；10月份全国不锈钢产量总计约230.45万吨，环比增幅约3.59%，同比下降19.63%。

其中，200系不锈钢61.4万吨，环比增加6.78%；300系123.4万吨，环比增幅约4.73%；400系45.6万吨，环比下降2.06%。

产量预估：根据SMM预估，11月份全国镍生铁产量预计为3.42万镍吨，环比增加11.28%。

分品位看高镍铁11月份产量或为2.88万镍吨，低镍铁产量或为0.54万镍吨；预计2021年11月全国电解镍产量或为1.45万吨；预计11月份硫酸镍产量环比增量2.19%至3.03万镍吨，同比增幅88.03%；预计11月不锈钢总产量约254.7万吨，总量环比增加24.3万吨，其中增幅主要来自300系，华南钢厂复产，华北钢厂产量小增，均增加了300系不锈钢产量。

而200系增幅较小，因福建和江苏地区限电缓解产量小增，400系不锈钢则基本持稳，约45万吨左右。

进出口：据海关数据显示，2021年10月中国镍铁进口量29.91万吨，环比降幅2.42%，同比增幅15.26%。

其中，10月中国自印尼进口镍铁量24.92万吨，环比降幅3.7%，同比增幅31.81%；2021年10月中国未锻轧的非合金镍（即精炼镍）进口量34468.072吨，环比降幅2.84%，同比增幅309.65%；2021年10月份，中国不锈钢出口总量为31.8万吨，环比降幅13.94%，同比增幅11.8%。

2021年1-10月份，中国不锈钢出口总量356.92万吨，同比增幅32.73%。

2021年10月份，中国不锈钢进口总量为26.23万吨，环比增幅8.62%，同比增幅26.69%。

2021年1-10月份，中国不锈钢进口总量232.55万吨，同比增幅72.91%。

库存情况：LME镍库存下降2856吨至112590吨；SHFE下降584吨至5563吨；保税区库存0.57万吨，较上周持平。

原料情况：据海关数据显示，2021年10月中国镍矿进口量447.62万吨，环比减少120.81万吨，降幅21.25%；同比减少64.04万吨，降幅12.52%。

其中，中国自菲律宾进口镍矿量401.18万吨，环比减少118.31万吨，降幅22.77%；同比减少59.82万吨，降幅12.98%。

根据Mysteel数据，2021年12月3日镍矿港口库存总量为964.43万湿吨，较上周减少27.98万湿吨，降幅2.82%。

冶炼利润：周内不锈钢盘面价格继续回落至万七之下，原料高镍铁成交价基本持稳，高碳铬铁成交价格依旧较高，钢厂利润被完全吞噬；周内高镍铁成交价持稳，冶炼利润维持一般水平，镍矿价格回落，高镍铁成本支撑依旧明显。

现货市场：周内LME市场库存大幅下跌，现货升水略有收窄，但仍处于高位，周内平均升水129.50美金，上一周平均升水168.00美金；全球范围内精炼镍消费较好，海外库存继续下降，降幅略有趋缓；周内镍价15万附近震荡，现货升贴水坚挺，高价抑制采购；不锈钢跌跌不休，现货成交未现明显好转。

交易逻辑：宏观层面，南非新毒株风险逐渐释放，美联储鹰声连连；产业层面，海外库存继续下降，现货升水维持高位；供应端镍矿端供应存在诸多不确定因素，菲律宾主矿区逐渐进入雨季，国内镍矿港口库存下降；镍铁企业受限产因素影响总产量下降，原料短缺也将限制铁厂排产量，整体复产情况差于市场预期；钢厂利润被吞噬，镍铁成交价格较前期有所松动，不锈钢成本随原料价格下降而重心下移；印尼方面新增镍铁产能释放，同时湿法冶炼项目也逐渐投产；新能源汽车产量数据走升，正极材料订单持续较好，硫酸镍排产量持续攀高，镍豆自溶经济性下降，但整体对镍豆需求依旧较大。

周内低价依旧未有效刺激消费，原料价格下降，成本重心下移，动态成本未能对价格形成有效支撑，随着市场持续累库，以及钢厂利润被吞噬，钢厂后期或将主动减产寻求自救。

未来继续关注现货成交以及整体消费情况。

投资策略：周内镍价维持15万附近震荡走势，在当前海外库存继续下降，国内依旧处于低库状态，基本面并未发生转变，继续维持逢低多单介入操作思路；不锈钢方面，周内价格重心进一步下移，现货成交未给予较多支撑，操作上暂以观望为主，后期继续关注不锈钢库存变动情况以及钢厂排产状况。