新时代证券-超图软件-300036-业绩同比增长51.78%，产品云化进程进展顺利-180815

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        业绩同比增长  51.78%，平台软件新签订单情况良好
        公司发布  2018  半年报：营收为  5.5  亿，同比增长  37.2%，归母净利润为0.39  亿，同比增长  51.78%，扣非后归母净利润为  0.32  亿，同比增长  58.5%，研发费用为  0.86  亿，同比增长  10.26%。GIS  软件和配套产品营收分别为  5.05亿、3800  万，分别同比增长  38%和  35%，毛利率分别为  38%和  36%，同比基本持平。应收账款净额为  6.24  亿，经营活动现金净流量为-3.42  亿，主要因为下游客户集中在政府领域，季节性因素明显，整体处于合理水平。受益于行业拓展和国产替代进程加速，基础软件合同额同比增长  48.8%，高于整体营收增速，为后续业绩增长提供坚实基础。
        四大应用产品线齐发展，全面布局产品云化
        公司四大应用产品线为大资源、大智慧、大环境、大国防产品线。不动产登记的后续延伸拓展、三调内业等业务如期进行。全面布局云化产品，在IaaS  领域的时空云平台先后中标北京西城区时空云二期（278  万元）等累计金额为  3600  万的  5  大城市项目，SaaS  领域的地图慧不断优化产品，提升技术，对地图慧企业平台进行优化升级，并发布  2.0    升级版，进一步优化产品功能与性能，并上线多样化的功能模块，在物流、家电连锁、快销零售、金融保险、房地产行业等行业提供地图应用服务，并与日立电梯、泸州老窖、光明牧业、瓜子二手车等企业进行合作。报告期内，地图慧大众注册用户数达到  83    万，企业注册用户数超过  5    万，合同额同比增长  132%。
        技术与品牌并重，城市管理和海外业务将成新的增长点
        BIM  与  GIS  的深度融合开拓出城市管理新领域，公司实现单一的网格化城市管理向多网格融合的社会综合治理产品线的升级，并已在西安、芜湖、北京等地投入应用。在海外和国内进行技术推广和品牌建设，自  2017    年下半年公司加大国际市场投入力度以来，国际业务目前已经初见成效。  报告期内，公司与印尼相关客户签订平台软件采购订单，合同金额约为人民币320    万元，未来有望进一步加大海外市场的占有率。
        投资建议
        预计公司  2018-2020    年  EPS  分别为  0.60、0.85  和  1.08  元，维持“推荐”评级。
        风险提示：行业拓展缓慢、国土等部门投资下滑、国产替代进程不及预期