华金证券-环旭电子-601231-经营状况逐季改善，静待产业旺季来临-180816

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        【事件】2018  年8  月15  日晚，公司发布2018  年半年报。2018  年上半年，公司实现营业收入为278,179.49  万元，同比增长54.20%；营业利润为37,016.05  万元，同比增长60.55%；归属于上市公司股东净利润为29,189.88  万元，同比增长39.27%。此外，子公司中金云网实现营业收入  36,571.15  万元，实现净利润  14,145.62  万元，达到重大资产重组业绩承诺预期。
        云计算业务保持60%以上同比增速，盈利表现稳健：  2018  年H1，公司云计算及相关服务收入同比增长63%，占总收入70%以上，再根据此前一季报公布情况，公司2018  年两个季度云计算业务保持60%以上的同比增速；该分项业务毛利为10%，基本与2017  年全年水平持平，且高于去年同期，盈利能力表现稳健。自2017年底公司取得云牌照以来，AWS  云计算业务稳步推进，报告期内公司还成立光环云数据公司增强AWS  销售及配套服务；同时，子公司无双科技在在线旅游、互联网金融、网络服务等传统优势行业上获得了业绩的大幅提升，并拓宽了服务覆盖行业范围，收入增长强劲。
        IDC  业务加速增长，机柜销售情况积极护航后续增长：2018  年H1，公司IDC  及其增值业务实现收入6.10  亿元，同比增长56%，增速相比去年同期提升了月23个百分点，前期投入开始逐步兑现业绩端增长；该分项业务毛利率为56%，同比下降1.54  个百分点，属于正常波动范围。公司上海绿色云计算基地项目、科信盛彩亦庄绿色云计算基地项目、燕郊光环云谷二期项目、酒仙桥三期项目均已完成全部机柜预销售工作，目前正在加紧完成各项目的后期建设工作，部分模块已完成验收工作并进入正式运营状态，并且房山数据中心建设项目进展顺利。公司布局投入新建的机柜资源提供长期发展基础，销售情况积极将护航公司中期收入增长，同时，考虑到云计算等产业快速发展对数据中心基础资源的需求旺盛，预期公司机柜资源上电情况将呈向好态势，IDC  业务有望保持高增长。
        投资建议：公司云计算和IDC  业务均处于快速增长阶段，并根据中报情况，我们预测公司2018-2020  年营业收入64.03  亿元、101.53  亿元和143.86  亿元,归母净利润6.92  亿元、10.50  亿元和15.50  亿元，每股收益分别为0.48  元、  0.73  元和1.07元，分别对应31、20、14  倍PE，考虑到公司IDC  业务资产作为云计算时代关键基础设施的核心价值及公司本身云计算业务快速增长，我们维持公司买入-A  建议。
        风险提示：  云计算业务进展不及预期；IDC  机柜投产及上电情况不及预期；证券市场系统性风险。