中航证券-科创新源-300731-点评：业务调整短期波动，新增产线顺利投产-210824

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事件：科创新源发布了2021半年报，报告期内，公司实现营业收入30,063.53万元，较上年同期增长89.72%，实现归属于上市公司股东的净利润为2,107.27万元，较上年同期下降40.16%。

报告期内，公司经营业绩主要来源于通信用防水密封材料、电力用绝缘防火材料、家电和消费电子用散热器件产品等传统业务，新能源领域相关产品还未放量，在报告期内比重较小。

子公司瑞泰克和德瑞源并表，公司营收同比大幅增长。

控股子公司瑞泰克和德瑞源于本报告期纳入公司合并利润表范围，营业收入分别为8,654.92万元和4,768.43万元，合计占本期营收总额的44.65%。

从收入结构看，报告期内防水密封套管、绝缘防火材料和家电和消费电子用散热金属结构件营收分别为3,328.97万元（YOY-17.21%）、4,598.81万元（YOY+55.92%）和12,907.16万元（YOY+100%），占营收比重分别为11.07%、15.30%、42.93%。

目前，公司的新能源业务和半导体材料业务仍处于前期的投入及布局阶段，报告期内收入来源仍传统业务为主。

公司处于业务调整期，归母净利有所下滑。

报告期内归母净利同比下滑主要原因有1）公司通信行业主要客户受运营商招投标计划的影响，部分订单延后至三季度，导致报告期内公司防水密封材料出货量较去年同期有所下降，且主要客户存在降价需求，对本期营业利润和净利润产生一定影响2）报告期内，公司对子公司德瑞源的投资收益下降为-83.74万元，较去年同期的360.36万元大幅下降。

按照规划发展要求，公司在德瑞源的持股比例降由51%降为19%，之后德瑞源不再纳入公司合并报表。

3）公司收购瑞泰克和德瑞源的部分资金来源于并购贷等银行贷款资金，报告期内产生了394.28万元的财务费用，同比增长332.57%。