开源证券-飞凯材料-300398-中报业绩点评：业绩大幅度提升，电子化学材料多领域布局-180817

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        事件
        发布中期业绩报告称，2018  年上半年归属于母公司所有者的净利润为1.56  亿元，较上年同期增542.43%；营业收入为7.43  亿元，较上年同期增198.24%；基本每股收益为0.36  元，较上年同期增414.29%。
        点评
        公司业绩呈现大幅增长。报告期内公司主营产品紫外固化材料产品量价齐升。报告期内公司费用控制得当。2017年公司通过外延方式推进综合材料平台布局发展战略，积极布局半导体材料、电子信息行业新材料领域，收购公司并表增厚公司业绩。公司于2017年3月完成对长兴电子材料（昆山）有限公司控股权并购，2017  年7月、9月分别完成对大瑞科技股份有限公司、江苏和成显示科技有限公司100%股权的收购。报告期内电子化学材料板块实现营业收入4.95亿元，大幅增长597%。随着屏幕显示材料产能转移及国产化率的不断提升，上述业务逐渐成为公司新的利润增长点，电子化学材料产品对公司营收产生了积极的影响。
        LCD屏幕尺寸扩大化是产业发展大趋势，预计未来几年LCD屏幕的上游混晶材料需求仍将维持稳健增长态势。其中TFT等混晶材料因存在技术壁垒，导致中高端液晶材料一直为海外企业所垄断，国内仅和成显示、诚志永华、八亿时空等极少数几家公司可以生产混晶材料，替代空间较大。公司全资控股和成显示，参股八亿时空2.44%股权，充分布局高端液晶材料领域。报告期内合成显示净利润大幅增长，随着混晶材料国产化率的不断提高，公司在该板块业务有望继续迅速提升。
        公司是紫外固化材料的龙头型企业，技术壁垒高，紫外固化光纤光缆涂覆膜材料是公司的基础性业务，随着5G网络建设的推进预计市场空间依然广阔。同时公司正在树脂产品、平面显示材料和半导体、LED及PCB  配套材料等领域加快布局。各领域未来发展空间较大，公司将充分受益于电子化学品进口替代的大发展时期，在国家政策的大力推动下，公司未来有望成为电子新型材料的综合平台型企业。给予“增持”评级。
        风险提示：新板块业务盈利持续性不达预期；市场竞争加剧