新时代证券-合众思壮-002383-半年报点评：上半年净利润增长258.40%，自组网业务助力全年业绩高增长-180816

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        上半年净利润增长  258.40%，自组网和北斗高精度业务贡献较大
        公司  8  月  16  日晚间发布  2018  年半年度报告：上半年公司实现营业总收入24.08亿元，同比增长  278.34%；归母净利润  1.80亿元，同比增长258.40%；扣非净利润  1.56  亿元，同比增长  230.19%。公司主要业务收入情况如下：
        （1）北斗高精度业务营收  4.40  亿元，同比增长  62.18%，毛利率  48.05%；
        （2）北斗移动互联业务营收  1.72  亿元，同比下降  9.36%，毛利率  41.58%；
        （3）时空信息服务营收  1.34  亿元，同比下降  0.45%，毛利率  35.70；
        （4）通导一体化业务营收  16.20  亿元，毛利率  10.73%。
        自组网大额订单加速落地，自组网业务对  2018  业绩贡献有望显著扩大
        2018  年  1-7  月公司连续每月均有自组网业务订单落地，2018  年  1-6  月份累计签署订单  25.01  亿元，已超去年全年（21  亿）。如继续保持现有订单签订速率，2018  年自组网总订单有望翻倍。2017  年公司共确认自组网业务收入  5.68  亿元，2018  年上半年确认  16.20  亿元，我们分析认为其中大部分为去年未结算订单，今年下半年自组网业务将继续对公司营收产生较大贡献。
        北斗高精度业务营收增长  62.18%，在多个应用领域全面发展
        测量测绘方面，高精度板卡、天线增长  229.43%，测量产品增长  61.67%，推出全功能高性价比的新产品  G970II  RTK  接收机；精准农业方面，先后与“一拖”、“东风”等国内厂商以及海外农机厂商展开产品开发合作，发布了慧农系列新产品；高精度机械控制方面，与国内机械控制厂商展开合作，完成连续压实控制系统，压路机无人驾驶，桩机  3D  引导系统等平台开发。目前精准农业和机械控制业务处在业务导入期，产品具备国外产品替代优势。
        北斗移动互联和时空信息服务业务发展平稳，市场拓展和产业培育并进
        北斗移动互联业务方面，公司进一步强化北斗移动智能终端的产品开发与市场拓展，重点加强公共安全和民用航空领域的时空信息“云+端”解决方案；时空信息服务业务方面，公司积级整合空间信息领域的相关资源，拓展地理信息测绘和空间数据获取业务，强化“中国位置”、“中国精度”的应用和拓展，时空信息应用仍在产业培育阶段。
        投资建议
        预计  2018-2020  年  EPS  分别为  0.61、0.76  和  1.04  元，维持“推荐”评级
        风险提示：自组网业务合同交付不及预期、行业竞争加剧