国开证券-土耳其汇率波动或使欧美货币政策进一步分化-180814

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        在欧b美货币政策分化的背景下，当前土耳其里拉的暴跌或将强化欧洲央行宽松货币政策延后的预期，进而造成欧美货币政策预期的进一步分化。
        市场担心欧元区银行对土耳其的贷款出现大面积坏账。西班牙、法国和意大利三国银行的外国贷款占到土耳其银行资产的40%以上。而意大利、西班牙均是今年以来国内政局不稳并致其国债收益率大幅上升的欧元区国家。在意大利以及“欧猪国家”政府债务不堪重负的情况下，一旦其银行业出现风险，欧央行实施宽松的货币政策或是其主要的解决措施之一，更不用说意大利偏右翼执政当局为解决财政困难而发行零息国债以损害欧元的情况。而这将进一步加剧欧美货币政策的分化。
        未来，如果欧央行表态延后其宽松货币政策，或已是欧元下跌的尾声，仅仅表明针对欧元利空政策的出尽和“靴子落地”。而从美国自身来看，美国实体经济一旦受非美经济体和市场波动持续发酵的影响也出现波动，美联储加息一旦不达市场预期，美元指数的上涨趋势或将逆转。
        对于新兴市场国家而言，主要压力来自于欧元下跌推升美元被动上涨。当前，虽然非美经济体货币与美元极易形成“负反馈效应”的局面，但由于全球经济一体化的程度较高，美国一旦受到非美经济体以及全球市场的影响，其货币政策低于市场预期，美元的上涨将会停止，加上“美国并不希望美元指数过高”的全球国家宏观政策协调，美元指数的上涨或有“天花板”
        风险提示：避险情绪导致的美元指数上涨过度引发全球市场剧烈波动。