东方证券-通信行业：北美云巨头CAPEX整体保持增长趋势，国内阿里迎边际改善-210823

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核心观点北美云巨头CAPEX整体保持增长趋势，国内阿里迎边际改善。

1）北美方面，自20Q3以来云巨头FAMG（亚马逊、微软、谷歌、脸书）资本支出整体保持增长趋势，21Q1虽然回到275.36亿美元，但21Q2重新增至309.71亿美元，同比增长47.8%，环比增长12.5%；2）国内方面，21Q2阿里CAPEX迎来显著的边际改善，达108.97亿元人民币，同比虽下降18.5%，但环比增长80.3%。

腾讯CAPEX仍待复苏，21Q2为58.84亿元人民币，同比下降29.0%，环比下降10.6%。

我们预计2021年下半年，国内云巨头的资本支出有望迎来进一步复苏。

北美云巨头的云业务收入持续增长，阿里21Q2小幅下滑。

1）北美方面，亚马逊&谷歌&微软三家21Q2的云业务收入合计为368.12亿美元，同比增长35.4%，环比增长12.7%；2）国内方面，阿里21Q2云业务收入达160.51亿元人民币，同比增长30.0%，环比下跌4.2%。

展望2021年下半年，我们认为在云计算渗透率不断提升，云业务收入整体稳健的大背景下，国内云计算巨头的资本支出有望迎来进一步复苏，我们对长期空间看好，且对云产业链整体的景气度持相对乐观的态度。

投资建议与投资标的建议关注IDC领域的宝信软件(600845，未评级)，科华数据(002335，未评级)和数据港(603881，未评级)，光模块领域的中际旭创(300308，买入)，机房温控领域的英维克(002837，未评级)。

风险提示云计算巨头资本支出不及预期；。