国联证券-广联达-002410-营收增长稳健，战略转型加速-180816

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        事件：
        公司发布半年度报告，实现营收10.72亿元，同比增长17.86%，实现归母净利润1.47亿元，同比增长3.55%。
        投资要点：
        .  营收稳健增长，业绩略低于预期
        从营收端来看，公司工程造价业务、工程施工业务分别贡献营收7.54、2.18亿元，增速分别为19.7%、15.5%，在造价云产品发力以及施工业务战略整合下公司营收稳健增长；从利润端来看，由于相关合同的硬件采购下降使得毛利率上升（造价、施工业务毛利率分别提升2.7%、6%），同时营销整合费用和研发投入增加致使销售和管理费用分别增长20.1%、29.9%，所以总体上利润增速较低，略低于预期。
        .  云拓展及施工整合推动公司加速战略转型
        公司积极推动造价业务云转型，转型业务范围扩大至工程算量业务，覆盖范围由6个地区扩展到11个地区，总体来说18H1云转型进展良好，云合同金额为2.51亿，预收账款余额2.56亿（较期初增加1.26亿），随着云转型进一步深化，公司云业务有望保持快速增长态势。同时，施工业务也是公司聚力突破的方向，公司从组织、人员、产品、市场、渠道等方面进行整合和统一管理，目前已经打通点状产品应用，形成了系列优势解决方案，18H1受整合因素影响施工业务增速有所放缓，但我们认为整合后的施工业务有助于发挥公司的整体优势，实现业务的快速放量。
        .  维持“推荐”评级
        根据中报，我们对盈利预测进行微调，预计公司18-20年实现净利润5.38、6.35、7.66亿元。我们看好公司在建筑信息化领域的龙头地位，云转型、施工信息化、工程信息等新业务打开成长空间，维持“推荐”评级。
        .  风险提示：传统业务发展不及预期；新产品新业务拓展缓慢。