国元证券-移远通信-603236-2021年半年报点评：收入延续高增长态势，强者恒强地位稳固-210823

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事件：2021年8月23日，公司发布2021年半年报，2021上半年实现收入43.16亿元，同比增长72.82%；实现归属于上市公司股东的净利润1.33亿，同比增长91.61%；实现扣非后的净利润1.21亿，同比增长169.12%。

点评：收入略超预期，Q2收入利润创单季度历史新高利润基本符合预期，收入超市场预期。

收入强劲增长的原因是物联网行业的快速发展带来强劲的市场需求，公司主要产品LTE模组、LPWA模组、车载模组、5G模组均保持快速增长。

2021Q2公司实现收入24.59亿，同比增加67.58%，环比增加32.49%；实现归母净利润0.73亿，同比增加104.12%，环比增加19.67%，均为单季度历史新高。

持续扩张影响短期财务指标，高存货确保未来交付能力公司仍在积极贯彻持续扩张的经营理念，影响短期财务指标。

2021H1毛利率18.07%（-2.28pcts,yoy）；净利率3.09%（+0.3pct,yoy），毛利率下滑的原因是上游原材料供应紧张导致成本上涨，净利率小幅提高的原因是规模效应的凸显。

经营性现金流净额-6.16亿，较上期减少2.92亿元，主要是国内外业务扩张导致的人员规模扩大，加大了研发投入。

此外公司加大了原材料备货、日常生产经营办公费用增加以及支付职工薪酬增加也影响了现金流。

存货方面，截止2021H1年底，公司存货28.74亿，同比增加109%，在原材料相对紧缺的情况下，确保了未来的交付能力。

研发投入加大，不断丰富产品种类抢占市场份额2021H1公司研发费用4.44亿，同比增加69.43%，对应研发费用率10.28%(-0.2pct,yoy)。

截止2020年底，公司拥有研发人员2366人，占总员工的比例高达78%。

强大的研发团队使得公司产品种类不断丰富，公司目前在5G模组、车规级模组、4G模组等不同领域均储备了丰富的产品。

丰富的产品种类也确保了公司的行业地位，2021年BergInsight数据显示，公司2020年销售收入的市场份额占到24%，保持了行业领先的地位。

加速布局车载与5G业务，打造未来业绩增长点在汽车智能网联的趋势下，车规级通信模组的需求在不断扩大。

公司在车联网领域布局较早已有大量的车规级产品量产经验。

4G和4G高速车载模组方面，公司出货量独占鳌头；两款5G车规级模组率先实现规模化量产出货，支持十余家车厂的30多个车型；WIFI6车规级模组在多家车厂使用，将于年底前陆续量产。

5G模组方面，中国移动集采中，公司以接近50%的份额中标，体现出公司在产品性能稳定性及成熟度上的领先实力。

海外市场搭载公司5G模组的终端产品在多国运营商FWA项目中实现了大规模商用。

我们认为车载与5G模组的加速布局，为未来增长打下坚实基础。