安信证券-蓝色光标-300058-出海业务持续贡献业绩增速-210824

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事件：■报告期内，公司实现收入221.12亿元、净利润5.76亿、扣非净利润4.32亿，分别同比增长27.27%、76.41%、54.55%。

其中非经常性收益主要源于公司处置部分持有的iClick股票等投资带来的投资收益增加。

点评：■由收入拆分来看：1）占收入比例分别为42.69%、18.71%、16.87%的游戏、互联网及应用、电商广告主，同比增速分别为7.09%、88.45%、38.4%；2）占收入比例分别为69.71%、22.83%、7.46%的出海业务、中国业务、国际业务，同比增速分别为40.78%、30.48%、-4.02%；毛利率分别为2.06%、16.06%、18.83%。

公司是营销科技龙头，近年来持续发力出海及海外业务。

除国内市场的营销业务外，公司凭借全案推广服务、全案广告代理的能力与经验，一方面设置海外总部服务于海外品牌及“出海”的中国品牌的国际化传播；另一方面推出“鲁班跨境通”，服务于国内中小跨境出海企业。

此外，蓝标在线作为SaaS工具，是公司未来将探索发力的核心产品之一。

■投资建议：基于营销行业的服务经验与能力，我们关注公司持续迭代核心产品的节奏及落地执行。

考虑到公司自2018年以来业绩持续保持靓丽态势，背后的驱动因素有望得以强化，我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润为8.82/10.80/13.25亿，EPS为0.35/0.43/0.53元，给予2021年20X估值对应6个月目标价7.1元。

■风险提示：营销传播行业竞争加剧风险，出海广告投放竞争加剧风险，宏观经济变化对广告投放的影响，商誉减值风险。