民生证券-光环新网-300383-业绩快速增长，与AWS合作进一步深入-180816

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        一、事件概述
        公司发布2018  年中报：实现营收27.81  亿元，同比增长54.2%；归母净利润2.92亿元，同比增长39.27%。
        二、分析与判断
        业绩快速增长，毛利率水平有所提升
        公司2018  年上半年收入、利润均实现快速增长。其中二季度实现收入14.45  亿元，环比一季度提升8%；归母净利润1.53  亿元，环比提升12%，继续保持快速增长态势。公司上半年毛利率为20.69%，较一季度环比提升0.67  个pct。其中云计算业务毛利率较去年同期保持稳定，IDC  业务毛利率较去年年底提升0.66  个pct。
        成立子公司，与AWS  合作深入
        公司2018  年上半年云计算业务收入20.2  亿元，同比增长62.8%，占公司总收入72.8%。公司与AWS  合作不断紧密，上半年成立子公司光环云数据有限公司，专注于云计算服务与营销，为公司运营的AWS  云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS  相关解决方案与服务集成、AWS  生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持，加速云计算业务发展。
        IDC  项目进展顺利，科信盛彩并购完成
        报告期内，公司IDC  业务继续保持较快增长。上海嘉定数据中心、燕郊光环云谷二期、酒仙桥三期已完成销售，机柜正在陆续上架中。预计年底将形成4  万个机柜的规模，巩固公司在国内IDC  市场的领先地位。公司并购科信盛彩已获得中国证监会核准批复，于今年8  月正式并表。科信盛彩具备8100  个机柜，目前已经上架约80%，今年业绩承诺9200  万，我们认为科信盛彩大概率能够完成业绩承诺，保守按照9200  万业绩计算，2018  年将为公司贡献至少3800  万元净利润。
        三、盈利预测与投资建议
        公司是国内第三方IDC  领先企业，近年来加快机房建设速度保障业绩持续增长。同时，公司携手亚马逊AWS  开拓国内云计算市场，前景广阔。预计公司2018~2020  年EPS  分别为0.49、0.71  和0.89  元，当前股价对应的PE  分别为31倍、21  倍和17  倍。维持“推荐”评级。
        四、风险提示：
        AWS  业务发展不及预期；IDC  机房建设不及预期。