华鑫证券-京新药业-002020-成品药快速增长，业绩略超预期-180817

《华鑫证券-京新药业-002020-成品药快速增长，业绩略超预期-180817（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-京新药业-002020-成品药快速增长，业绩略超预期-180817（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        公司业绩略超预期。公司上半年实现营收14.09  亿元，同比增长41.08%；归属上市公司股东净利润2.13  亿元，同比增长25.34%；扣非后归属上市公司股东净利润1.92  亿元，同比增长24.67%，对应EPS  0.29  元。其中，Q2  单季营收7.65  亿元，同比增长47.12%,增速快于Q1  的34.53%；归属上市公司股东净利润1.25  亿元，同比增长29.77%，增速快于Q1  的19.54%。公司业绩略超预期。公司同时预告，前三季度实现净利润3.23-3.48  亿元，同比增长30%-40%。
        成品药实现快速增长。报告期内，公司成品药实现营收8.23  亿元，同比增长62%；毛利率达65.80%，同比提升6.13%；公司六大核心产品均保持较快增长，其中，瑞舒伐他汀销售超3  亿元，康复新液销售超1  亿元，盐酸舍曲林超6000  万元，地衣芽孢杆菌销售约5000  万元，匹伐他汀超5000  万元，左乙拉西坦片过千万。我们预计公司成品药的快速增长，主要受益于公司营销体系的改革、一致性评价的推动，同时也受到部分产品低开转高开模式的影响。
        报告期内，公司原料药业务通过工艺技术改进和重点品种培育，产品竞争力提升，实现销售收入4.03  亿元，同比增长27%；子公司深圳巨烽实现销售收入1.7  亿元，同比增长8%，净利润2347  万元。
        一致性评价顺利推进，研发布局加强。报告期内，公司一致性评价工作顺利推进，5  个上报产品中，瑞舒伐他汀和左乙拉西坦已率先通过一致性评价，并且瑞舒伐他汀凭借一致性评价结果和价格优势已成功中标上海市第三批GPO。盐酸舍曲林、头孢呋辛酯片和苯磺酸氨氯地平片处于一致性评价的审评审批阶段。公司走在国内一致性评价的前列，未来产品有望进一步放量。      
        报告期内，公司的重酒石酸卡巴拉汀胶囊获得生产批件，为国内首个治疗阿尔茨海默型痴呆药物，进一步丰富了公司精神神经类品种。公司对参股的以色列公司Mapi进行增资，以加速开展神经性疼痛和多发性硬化等适应症药物的研发，并获得产品在中国的独家授权。公司战略性投资了多家海外创新型企业，未来通过加强合作交流，有利于公司在新药研发领域的布局。    
        盈利预测与投资评级：我们预测公司2018-2020年实现归属于母公司净利润分别为3.59亿元、4.68亿元、5.95亿元，对应  EPS  分别为0.50元、0.65元、0.82元，当前股价对应PE  分别为21.7/16.6/13.1倍。维持"推荐"评级。    
        风险提示：药品招标降价的风险；一致性评价进度不达预期的风险。